机构最新动向揭示 周四挖掘20只黑马股

    瑞丰光电(300241)成立合资公司点评：近看电视背光 远看照明

    点评:

    1, 与成立合资公司打开TCL 的突破口。

    公司与TCL 成立合资公司可以帮组公司打开TCL 的突破口,TCL 是全球第三大液晶电视生产商,同时TCL 还拥有华星光电,有很大的面板需求,TCL 每年电视机出货量可达1200 万台,是国内最大的电视机生产厂商。公司与TCL 成立合资公司后单背光一项可形成销售收入7-8 亿元(安照灯条计算,如果做成背光模组则销售规模更大)。同时TCL 照明业务也处于恢复阶段,未来TCL 照明器件也将从合资公司采购,伴随TCL 照明业务的逐步恢复未来合资公司的销售规模有望迅速增加。

    2, 二季度增速略低于预期主要受产能拖累。

    按照公司业绩快报我们按照中期30%的增长计算,二季度增速约为16%,二季度增速略低于我们预期。分析原因主要是由于公司产能瓶颈,目前公司深圳,宁波厂区产能基本已经满产,上海还处于建设当中,公司在4-5 月份积极扩产,扩产多为EMC 封装,扩产周期长于传统封装技术,所以产能释放要等到3 季度末到4 季度,产能释放以后公司增速将超越前期增速。

    3, 照明,背光,车灯布局完善公司前景看好。

    公司最早从事照明器件生产,目前已经进入国际大客户的生产体系。公司背光业务近两年保持高速增长,并且在康佳长虹等保持了较高的市场份额。目前正在积极布局汽车车灯领域,预计在2015 年将逐步贡献业绩, 我们看好公司的整体业务布局和不同产品的相继爆发。

    4, 盈利预测。

    我们预计合资公司今年将不贡献投资收益,2014年将贡献投资收益1300万元,增厚每股收益0.06元,2015年将贡献投资收益2200万元,增厚每股收益0.1元。上调2014-2015年的盈利预测,预计公司2013-2015年的销售收入分别为7.29亿元,10.92亿元和16.54亿元,每股收益分别为0.36元,0.57元和0.87元。公司在背光领域已经占据龙头地位,在照明领域通过与大客户绑定的战略完成市场占位,有望在LED照明市场再次取得领先优势,鉴于公司的行业地位我们维持公司增持评级。

    （国海证券）