机构最新动向揭示 周二挖掘20只黑马股

    宇通客车(600066)：中长期显著受益黄标车淘汰政策和新能源汽车补贴

    主要观点

    1、6月份销量高增长因国标升级导致的提前消费因素。中客6月份高速增长主要由于中客用户对国标升级导致车价提高的敏感度更高,提前购买所致。7、8月份销量因去年同期销量高,导致今年7、8月份保持增长压力大。

    2、国标升级政策是严格的,执行是个性化的,各地执行时间点和方式都不同。公司正对地方具体政策执行情况进行统计摸底,政策更改对销售造成一定影响,但影响会随着政策执行的落实情况而逐渐降低。

    3、新能源政策下半年仍在期待中,河南省的地方补贴政策(每台补贴25万)有望出台。目前新能源客车销售暂停。上半年销售新能源客车2100台,一季度1000台,二季度1100台,90%以上是气电混合。

    4、校车总体市场增速趋缓,宇通份额下降,宇通8月份上市低价车型有望夺回失去的校车份额。校车市场由政府主导,政府对校车态度模糊,没有强有力措施,民办校企更注重价格,低端校车占据该部分市场。另外,校车准入门槛较低,迅速增长的校车厂家加剧竞争。

    5、黄标车淘汰更新是未来潜在增长点,但是需要政府坚决整治加速黄标车的淘汰。期待国家政策的进一步严格落实,预计今年9月之后会对总体销量贡献逐渐增大。

    6、投资建议:维持“强烈推荐”。预计13/14/15年EPS预测为1.48、1.73、1.94元,目前股价对应13年业绩为13倍,短期来看,7-8月销量面临下滑或增速不达预期的风险,中长期看,公司将最大程度受益天然气替代柴油的大趋势,是城市治理雾霾的最大受益者,其中混合动力客车贡献利润占比10%,13年这部分利润将翻倍增长,是所有新能源汽车概念股中业绩占比最大的公司,继续给予“强烈推荐”评级。

    风险提示

    1、新能源汽车补贴政策低于预期。

    2、短期第三季度销量下滑超出预期。