2.7%组合：CPI向上PPI向下 股市短中期影响几何？

    从CPI、PPI同比数据来看，两者都高于上月，似乎反映物价进入持续回升的趋势中。不过，大智慧分析师洪书敏认为，这主要还是受到翘尾因素的影响，也就是说，统计因素成为这两个数据的主要决定力量，包括联讯证券等机构的研究也证明如此。

    结合环比数据来看，6月份CPI环比持平，而市场预测应该会有0.2%左右的下滑，主要是因为食品价格环比表现坚挺。考虑到7月份是猪肉消费淡季，肉禽价格不具备上涨基础，而蔬菜价格也还有进一步下滑的可能。因此总体来看，CPI指数接下来不会有明显上升，不会成为影响宏观调控的关键因素。

    令投资者担忧的主要是6月份PPI数据。虽然同比数据有小幅回升，但是环比出现0.6%的下滑。自4月份以来，PPI连续3个月环比降幅都达到0.6%，表明工业品价格下滑趋势并未好转，近期包括动力煤价格跌破600元/吨大关等消息也对此形成佐证。考虑到当前国际大宗商品价格还有进一步下跌的可能，国内经济形势也未明显好转，因此PPI在下半年的表现可能会维持疲软态势。

    更进一步来看，6月份PPI（工业生产者出厂价格）环比下降0.6%，但是工业生产者购进价格环比仅下降0.5%，这就可以近似看成：相对于成本，工业企业产品的销售价格下降幅度更大，进而对工业企业的盈利形成新的压力。由于A股上市公司中，大约80%的企业都从属于工业制造业，这也意味着企业业绩在短期还将继续承压，或许会对公司股价、估值形成一定的负面冲击。

    改革红利释放中 着眼长远是关键

    虽然这次的CPI、PPI数据组合不佳——前者或许意味着政策放松空间受到挤压，后者表明企业盈利可能有进一步下滑的可能，不过在洪书敏看来，市场对于当下的经济形势，已经存在比较充分的悲观预期。对于各方而言，眼下更为重要的，还是观察政策面的波动。

    在过去一段时间内，国务院已经召开数次常务会议，提出金融“国十条”等一系列重要措施。接下来，年中经济工作会议将会完整诠释下半年经济工作的思路，势必会有更多重要信号出现。对于投资者而言，先前的经济数据已经过去，重点是观察接下来几个月时间内，在政策信号发生变动后，经济数据到底会不会出现相应的积极变化。如果经济数据能够彻底好转，股市才会真正迎来转机，否则整个调整趋势在中期内都很难改变。（新华网-大智慧财经联合报道）