7日最新评级:26股成资金追逐对象

    烟台万华（600309）:拟建华南项目前景良好并将完善公司产业链布局

　　事件:烟台万华发布公告，拟设立“广东万华化学科技有限公司”（以下简称“广东万华”），在珠海建设水性表面材料树脂、聚醚多元醇、改性MDI及复合膜用聚氨酯胶粘剂等多种产品的生产装置，配套建设华南物流、技术支持中心（以下简称“华南项目”）。项目分两期建设，总投资20亿元人民币，一期投资7亿元人民币。

　　一期工程建设期为2013年7月-2015年6月，二期工程建设期为2017年-2018年。

　　公司同时发布董事会公告，拟组建ADI（脂肪族异氰酸酯）事业部，承担ADI（包括HMDI、HDI、HDI衍生物、IPDI等）业务的规划、日常生产经营、市场开拓、产品开发等职能。

　　点评:拟建项目聚焦公司产业链下游产品。此次公告拟建的华南项目主要产品为水性表面材料树脂（水性涂料）、改性MDI、组合聚醚等（表1），主要原料包括丙烯酸及酯、MDI、聚醚多元醇、环氧丙烷等，其中MDI、聚醚多元醇为公司现有产品，丙烯酸及酯、环氧丙烷则为公司位于烟台的丙烷脱氢（PDH）系列项目中的规划产品，在建设进度上也与前述在建项目相匹配。

　　维持“买入”评级。综上所述，本次公告的拟建华南项目聚焦公司产业链下游的差异化产品，盈利前景良好，项目建成后将进一步完善公司的产业链布局。另一方面，公司MDI业务预计将在去年景气上行基础上保持良好盈利水平，伴随需求的回暖，其产销量的增长将带动公司利润的进一步提升。我们维持公司2012-2014年EPS分别为1.10、1.38、1.65元的预测，维持公司“买入”的投资评级。

　　风险提示:原材料价格大幅上涨风险、下游需求复苏不达预期风险。（兴业证券（601377） 分析师： 刘曦）