中证金牛信托月报：规模收益双回暖 关注工商基建板块
一、 市场热点
华夏银行否认参与非法信托 公安机关已介入调查
11月30日上午，有微博网友爆料称，一群人在华夏银行门口高喊“华夏银行骗钱”。据了解，华夏银行上海嘉定支行理财经理推销的“中鼎财富投资中心(有限合伙)入伙计划”理财产品，因到期无法兑付，引发投资者不满。对此，华夏银行上海分行表示，该“入伙计划”为华夏上海分行员工私售产品，与华夏银行无关。“经核查，该‘入伙计划’并非华夏银行产品，本行亦从未代销过该‘入伙计划’。 该计划各当事方中没有华夏银行，华夏银行亦从未与该公司签订任何协议。因该计划涉嫌违法，目前公安机关已经介入。” ——《北京商报》
逐鹿泛资管时代 金融机构谋竞合
随着今年三季度以来监管机构针对资产管理市场陆续发布“松绑”政策，基金公司、保险公司和券商等其他资管机构将更多经营“类信托”业务。业内认为，这标志着“泛资产管理”时代的到来。在泛资管时代，各类金融机构有望走向竞合。 --《证券时报网》
信托发展中有惊有喜 资管能力需突显差异
信托业的“惊喜”在质疑声中依然延续。中国信托业协会日前公布的数据显示，截至今年三季度末，信托业信托资产规模再创历史新高，达6.32万亿元，环比增长14.08%，比2011年全年增长31.39%。在实体经济下行的背景下，信托业依然扮演着吸纳资金的重要角色。“受人之托、代客理财”，信托业功能的充分发挥，不仅有力地支持了实体经济发展，也使信托投资者受益匪浅。在竞争中合作，“你中有我，我中有你”，将成为信托公司与其他资产管理机构关系的常态。——《经济日报》
二、 成立情况
1.规模数量-规模数量双双回暖，年内有望继续保持
截至2012年12月1日，根据金牛理财网数据监测显示，11月共新成立427只集合信托类产品，环比10月份成立数量上增加93只，上升幅度达到了27.8%；从数字上看，信托市场整体呈回暖趋势，基本恢复了今年2季度以来的成立产品数量高位运行的区间水平。成立规模方面，从已公布的数据来看，上月实际平均募资2.26亿元，较10月份1.54亿元的平均募资规模增长0.72亿元。此外，从总体上看，上月预募与实募间的资金差额呈明显减小趋势，平均募集差额仅为0.25亿元，是今年2季度以来的最小值。造成这种现象的原因与信托产品的相对高收益率和期限结构的多元化具有密不可分的联系；在权益类市场整体收益不稳定的大背景下，信托产品等类固定收益类投资自然成为了高净值投资人士的不二之选。但随着《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》的执行，加之行业整体政策面的不明朗，各信托公司所受影响或将在2013年初开始显现。
2.收益期限-整体收益小幅回暖，期限呈多元化态势
上月新成立的427只集合信托类产品的平均投资期限为1.80年，从已公布的年限数据来看，环比10月上升约0.06年。总体来看，作为10月份整体走势的延续，上月新成立产品结构与10月相比基本相同，1年期以及1-2年期产品作为市场主体成立占比超过65%，共计235只；期限1年以下的集合信托产品数量相较今年前9个月份依然保持了较高的增长速度，39只新产品的成立超过了今年前9个月任意两个月同期限新成立产品的总和，这也从侧面反映出信托产品开始进军短期投资市场，投资期限也日趋多元化的整体态势。但同时也应看到，相较中长期投资，大多数短期集合信托产品在收益率方面并不具备独特的优势，面对来自银行、各大券商乃至基金公司激烈的行业竞争，短期信托产品无论是在产品创新上还是监管上仍有很长的路要走。
收益率方面，整体来看，除2年期以上产品收益率情况波动较大外，其他各期限产品收益情况均呈现小幅回升的态势。上月整体平均预期年收益水平8.39%，较今年10月份上升0.26%，但与年初8.8%左右的预期收益水平相比仍存在不小的差距。综合今年前11个月的市场的整体表现来看，信托市场的平均预期收益水平呈窄幅下降趋势，第4季度的整体平均收益水平或将维持10月份以来的低位运行态势。
个体情况方面，上月新成立产品的预期收益情况呈现较大差异。预期收益水平15%以上的集合信托产品上月共有3只成立，分别是长安信托的永信佳禾一期（3年，30%）、中信信托的鸿信矿业贷款优先B(1.75年，20%)、百瑞信托的百瑞聚金7号（3年，18.1%）。其中长安信托的永信佳禾一期属证券投资类产品，受股市整体市场拖累，该产品投资风险相对较大，投资者应慎重选择；中信信托的鸿信矿业贷款优先B属结构化信托产品的进取级，产品收益存在一定的不确定性风险；百瑞信托的百瑞聚金7号则缺乏相关的产品投向以及信用增级说明，增加了投资风险。除上述3只集合信托产品外，预期收益率水平达到或超过10%的产品共24只，其中期限2年及以上产品占比达到了79.2%；由此来看，相对较长的投资周期依然是集合信托产品获得高收益必不可少的外在条件之一。
3.运用方式-贷款类投资增加，权益、证券投资类数量下降
11月新成立的集合信托产品资金运用方式相对平均，其中贷款类产品继今年10月份出现规模性调整后，11月111只新产品的成立情况基本恢复了今年2、3季度以来的平均水平；环顾今年前11个月信托市场的三大主流的资金运用方式中，只有贷款类的市场占比保持了全年基本稳定态势，月均占比26%；贷款类投资产品业已成为信托行业的第一大支柱产品。与之相反的，权益以及证券投资类产品数量则延续了今年10月份以来的下降趋势，11月新成立产品数量分别为72只、55只，同期市场占比均不足20%，相较今年2、3季度情况呈现出一定的下降趋势，从侧面反应出投资者和各主要信托机构对非固定收益类市场整体信心的缺乏。但从长期来看，伴随着整体市场的波段性调整，新成立产品趋势仍有待进一步观察。
总体来说，伴随着信托资金池规模的不断扩大，贷款及其他各类集合信托产品正逐渐发挥出其融资平台功能，为各级政府、企业和其他各类机构提供了除银行信贷业务之外的最佳选择，真正实现了企业和投资人的双赢。
收益期限方面，除其他分散资金运用方式外，上月新成立产品各主要资金运用方式上的收益率表现基本稳定。受期限上升影响，11月份其他类投资的预期收益率相较今年10月份上升1.28%，达到8.28%，与今年前3季度同类产品的月均收益情况基本持平。此外，权益类产品收益率环比10月上涨0.12%，继今年2月份以来首度突破9%大关，达到9.02%，逼近全年最高收益水平。期限方面，除其他类产品期限波动较大外，11月股权投资类产品投资期限呈明显下降趋势，1.91年的平均期限也达到了年内最低期限水平。
4.投资领域：工商企业板块相对集中，金融板块期限明显下降
11月份新成立的集合信托产品投资领域分布情况基本延续了今年前10个月的整体走势，除其他资金投向外，工商企业和金融两大板块在各类中占比相对集中，分别为23.4%、18.5%；但结合前3季度的走势情况可以发现，金融板块成立数量整体呈下降趋势，月平均降幅约为1%。这与当前金融市场整体收益期限情况不尽如人意具有一定的关系。后续随着金融板块整体投资期限的下降，金融类信托产品市场占比或将在年末有所回升。
收益期限方面，11月份市场5大主要投资领域在收益率表现方面与10月基本持平，但各主要板块的投资期限相较10月份呈现出较大的波动情况。除其它领域投资期限明显上升0.7年，继今年3月以来首度突破2年大关达到2.02年外，金融、工商企业、基础设施三大板块的投资期限均呈现出不同程度的下降，其中金融板块期限下降最多，2年的平均投资期限也是继今年3月以来的最短期限水平。
此外，2012年占比最多的工商企业板块投资主要集中于贷款和权益投资两方面，相比之下上月贷款类产品在预期收益率方面具有一定的投资优势，但若结合期限综合考量，贷款类产品仍具有一定的竞争优势；金融板块的投资运用方式则相对较为单一，证券投资类产品成为了金融板块的绝对主导，但该类投资预期收益率普遍较低；相比之下，组合投资类产品或将成为金融板块新的增长点。
三、 投资建议：关注工商企业、基础设施板块
基于新的窗口指导政策的出台，信托行业不仅将面临更激烈的同业竞争，同时也将面对来自基金公司和各大券商正面挑战，考虑到逐步兴起的券商资金池对信托公司竞争压力，信托产品的中长期投资风险或会逐渐显现，高收益投资机会将面临考验，投资者应适度谨慎，在具体选择产品时，可重点关注资质较好的信托公司，投向领域安全系数较高的信托产品。考虑到当前货币政策的中性化及经济弱势企稳的态势，资金的潜在需求量依然较高，在某种程度上对信托产品的高收益率仍有一定的支撑，尤其是工商企业和基础设施领域，因此建议风险稍高的投资者可适度关注此类产品，而对收益不确定的证券类投资产品要审慎选择，此外，为了降低信托行业未来不确定风险，投资者在选择产品时可重点关注一些期限适中在1-2年左右的产品。（文章来源：金牛理财网）
