下周最具爆发力六大牛股(名单)

　　江西铜业:第三季度业绩低于预期 商品价格下滑降低盈利

　　1.事件

　　公司发布2012 年度三季度业绩报告,前三个季度实现营业收入总计1051.04 亿,同比增长16.87%。归属于母公司股东的净利润为37.92 亿,同比下降30.65%。对应的每股收益为1.1 元。其中三季度每股收益0.35 元。

　　2.我们的分析与判断

　　(一)商品价格走弱及拉低毛润率,但净利润环比上涨三季度铜价环比略降约0.1%,但是铜价主要在季末大幅反弹回升,前两个月铜价处于较低水平。三季度副产品硫酸的价格大幅下降了约13.5%。第三季公司毛利率下降至4.32%,环比减少了约1.1%。

　　走弱的商品价格价使三季营业收入环比下降0.7%,再加上短期成本难以迅速压缩,导致较低的毛利率。但第三季实现净利润约1.22 亿,环比略有上涨。主要因为产品市场价格季末回升导致资产减值损失减少以及报告期投资收益的增加。

　　(二)扩产增量项目建设稳健推进公司积极开展多项提高产能和提高资源控制的项目建设。在建的城门山铜矿二期扩建工程可提升城门山铜矿的产能至日采选矿石7000 吨,另外德兴铜矿扩产工程将会增加自产铜精矿的产量。阿富汗艾娜克及秘鲁铜业公司铜矿山建设项目由于当地政府方面的问题进展相对缓慢,预计2014 至2016 年开始运营投产。

　　(三)近期铜价下行风险较小,长期支撑因素不显著我们认为由于国内外宽松经济刺激政策效果逐步显现,近期铜价有望企稳小幅回升。长期来看,全球经济复苏进程依旧缓慢,下游需求不振,企业去库存去产能压力较大。基本面对铜价的支持作用较弱,长期铜价风险尚未释放。

　　3.投资建议我们预测公司2012 至2014 年EPS 分别为1.42 元、1.57 元和1.73 元。目前股价对应的PE 为14.7 倍、13.3 倍和12.0 倍。我们认为短期铜价大幅下跌风险不大,公司经营较为稳健,但考虑到长期铜价风险尚未释放,下调评级到“谨慎推荐”评级。

　　4.风险提示铜价格大幅波动风险;产能低于预期(银河证券孙勇)