截至4月30日，旅游类上市公司已经全部公布了2008年报及2009年一季度报。我们对其中的20家公司进行了统计，总体来看，旅游类上市公司一季度业绩较去年同期有所增长。

    旅游行业上市公司业绩已触底反弹。根据WIND统计，20家公司在2008年度，共实现营业收入约为171.86亿元，同比增长13.92%；实现归属于母公司股东净利润20.66亿元，同比增长1.33%。而在2009年一季度这20家公司共实现营业收入31.35亿元，同比仅下降了0.05%，实现归属于母公司股东净利润3.60亿元，同比大幅增长达77.15%。我们认为，这主要是2008年四季度后诸多不利因素的负面影响已充分释放，加之去年十一黄金周、今年的春节黄金周以及多个小长假的对旅游市场的带动效应，促使旅游业在2009年一季度内业绩出现同比大幅增长。

    2009年盈利能力将有所改观。众所周知，2008年，旅游上市公司业绩受到较大的冲击，随之盈利能力也出现不同程度的下降，但2009年以来旅游市场回暖，景区旅游人数及收入屡创新高，虽然一季度盈利能力继续保持下降，但我们相信全年盈利能力将有所改观。2008年，餐饮旅游行业毛利率仅为48.73%，较上年同期下降2.27个百分点；行业净利率为6.99%，较上年同期下降8.42个百分点，虽然2008年对旅游业来说悲痛多于喜悦，但毛利率水平和净利率水平仍然要高于2006年水平，并未处于近四年来最低水平，这完全应该归咎于三四季度旅游市场的回暖，说明旅游业在灾难面前具有较强的修复能力。2009年一季度行业毛利率继续下滑，行业净利率为-9.55%，从同比数据来看，同样呈现下降趋势原因很简单，旅游业具有较强的季节周期性，而一季度恰恰是该周期中表现较差的季节，因此较低的毛利率哼净利率也不足为奇。

    旅游上市公司经营业绩好与坏，关键看"客流量"。无论是景区、酒店，还是旅行社，只要能够保障充裕的"客流量"，既能实现盈利目标，这是无可厚非的事实。

    存在风险：

    甲型H1N1流感疫情对旅游业的影响

    综合评价及评级调整：

    今年以来的春节黄金周、清明小长假、五一小长假以及一季度旅游数据均表明旅游市场趋于回暖，由此旅游上市公司业绩增速也明显回升，盈利能力也将有所改观。随着端午小长假以及暑期的来临，将为旅游行业带来全面恢复的机会。预计二三季度旅游上市公司的业绩将更加喜人。（中国民族证券研发中心 关健鑫 赵大晖）

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