熊市第一阶段可能已完结

    ⊙长城证券     

    上周大盘收出十字阴，周线出现了五连阴，实现了月线长阴，完成了7月底以来次级下跌趋势对时间的要求。我们上周担忧的下跌时间不够充裕的问题已经解决，空间上呈现出下行阻力不断增大的见底态势。本周开始我们将转变之前的偏空态度，积极探讨如何把握中线机会和未来板块风格转换问题。

    尽管目前我们尚无法得出熊市结束的结论，但可幸的是我们从多个角度看到了熊市第一阶段完结的可能性：宏观调控货币政策和财政政策的转向可能客观存在，管理层态度转向积极，估值水平的超跌，以及中期运行趋势讨论都让我们看到了这个迹象。

    经过为期十个月的系统风险集中释放后，可以说当前市场已处于系统低风险区域，预计宽幅震荡、中线波段增多将取代线性下滑成为大盘后阶段运行的新格局。同时前期板块估值分化程度会得到部分趋同修正，市场风格或将出现较大转换。

    结构性机会正在逐渐显现

    ⊙兴业证券     

    宏观经济减速已经在上市公司中期业绩中得到了反映，而股市反应则更加显著。A股市场的估值水平迅速与国际接轨，部分公司甚至明显低于海外成熟市场及新兴市场的估值。虽然不排除未来公司业绩下滑态势还会加剧，但在目前阶段，股价持续下跌对于宏观基本面的担忧以及市场恐慌情绪的反应已经相对充分。以金融股为代表的低估值大盘蓝筹股已经出现中线资金布局走势，结构性机会正在逐渐显现。

    短期来看，市场已初现企稳迹象，我们建议投资者在控制仓位前提下，优化持仓结构（股票型资产配置比例保持四成以下），耐心等待市场中线趋势的逐渐明朗。

    在结构性调整中把握机会

    ⊙国海证券     

    大盘经过持续大跌，目前全部A股平均市盈率已跌至2005年千点时的19倍，市场泡沫得到较为充分的挤压，大盘进入了结构调整阶段。目前市场人心思涨，管理层也在不断营造偏暖的市场氛围，特别是8月份大跌15.33％之后大盘超卖严重，大盘有技术性反弹要求。因此，本周大盘再度大幅下挫的可能性较小，甚至大盘有望拉出一根久违的阳线。但投资者对大盘反弹不可过于奢望，毕竟影响大盘走弱的“内忧外患”因素特别是大小非减持压力等仍未缓解。操作上投资者应转变投资理念，顺“势”调整持股结构。即趁反弹逢高减持估值偏高的个股，转持一些已具估值比价优势的价值股。

    进行方向选择量能是关键

    ⊙渤海证券     

    我们认为，短期市场将面临方向性选择，而“成交量”则是市场选择结果的关键。我们对短期股指运行的判断倾向于：“市场将有反弹产生”，但需要成交量明显的配合。如果成交量能够随着股指上升不断放大，则确认“反弹行情”成立。反弹一旦成立，建议投资者积极参与难得的反弹行情。当然，如果不成立，投资者则需要回避市场继续下跌的风险。

    反弹如确立，我们可从三个方面考虑选股：高风险高收益——严重超跌的券商类个股：如中信证券、长江证券、宏源证券；中风险中收益——前期超跌的动态低市盈股：中国远洋、宇通客车；高安全性个股——跌破IPO价格的次新股，以及AH“倒挂”股。

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