经济增长的现实矛盾与压力将迫使政府与企业加快经济发展方式转型的进程。灾后重建、节能减排、科技创新、奥运、产业整合与资本市场改革创新是下半年中国经济增长与A股市场的关键词。

    灾后重建

    汶川大地震不仅会对中国当前的经济增长和通胀形势产生影响，庞大的灾后重建规模和以此为起点大力推进西部大开发战略的实施，将更长时间地、更深刻地影响我国经济社会发展的进程，因此我们看好灾后重建所带来的投资机会。

    首先，灾后重建需要数千亿的巨额投资。地震造成各种基础设施均遭到严重破坏，数百万间房屋倒塌，数千个水库受损，数万公里的公路被破坏，铁路、通信、市政等基础设施也受损严重。工业、旅游、农业、金融等行业受到的损失也在三千亿元以上。因此，灾后重建的任务非常繁重，据专家初步估计至少需要5000 亿元的巨额投资。

    其次，灾后重建不是简单的恢复原样，而是对灾区进行一次重新规划与建设，包括住房、工厂、教育、医疗、农业等各种基础设施都会更加完善，而且所有建筑的安全标准都会大幅提高，企业的机器设备也会升级换代，技术水平和产能规模可能也会得以提高。因此，灾后重建的投资将比简单的恢复原样需要更多的投入。

    对我国经济发展更具深远意义的是，虽然我国提出了西部大开发战略已经多年，但实施效果并不显著，国家有可能通过灾后重建大力推动西部大开发战略的实施，使广大西部地区的经济建设和社会发展以此为起点迈上一个新台阶。

    因此，灾后重建将是一个长期的过程，目前各省对口支援的方式极大地缓解了中央财政的压力，使总的投资需求更加庞大，总的投资金额有可能超过万亿元。因此，巨额投资将给水泥、钢铁、工程机械、建筑等行业带来较好的投资机会，对这些行业的带动将是长期的、显著的。那些在四川区域市场具有较高市场份额的上市公司会显著受益。

　　科技与成长

    面对我国传统产业发展潜力受限、边际收益递减的压力，必须加快创新步伐，加强创新能力建设，通过发展自主创新能力提升传统产业，并发展计算机、互联网、电信、航天、航空、军工等高科技产业。作为未来发展的重大方向，科技产业所具有的高成长性，是我们看好其投资机会的根本原因。

    世界经济正处于从工业时代迈向信息时代的关键阶段，迅猛发展的信息产业正改变着人们的生活、工作和相互沟通的方式，改变着商务活动的规则、产业发展的方向以及经济运行的结构。2005 年，我国信息产业增加值达到1.32 万亿元，占GDP 的比重达到7.2％，对经济增长的贡献度达16.6%，预计到2010 年，信息产业增加值达到2.26 万亿元，占GDP 的比重达到10％，中国信息产业发展空间十分广阔。

    2008 年下半年，电信重组方案的实施，将极大地推动电信设备提供商和电信运营商的发展。从2009 年，我国的电信投资将会大幅增加，从而为中兴通讯、中创信测等设备提供商带来良好的投资机会。运营商也因重组实力大增，新业务开展增加了盈利增长点。6 大运营商整合为3 大运营商，使单个企业的实力大为增强；中国电信、中国移动也可能登陆A 股，中国联通、中国电信有望得到更快发展，中国移动的优势地位也将保持较长时间；未来3G 业务开展为运营商增加了新的赢利增长点，提高企业的盈利能力。电信重组为运营商提供了较好的投资机会。

    除信息技术外，航天、航空、军工产业也有很大的发展潜力，在国资委强力推动央企重组的背景下，资产注入与整体上市为上市公司提供了超常发展的捷径，也为投资者提供了较好的投资机会。

    如果下半年创业板推出，将大幅提高资本市场对科技行业和成长股的追捧。

    经济转型与节能环保

    面对中国工业化发展对能源和原材料的庞大需求，与国内供给不足、与环境承受力不高的巨大矛盾，转变粗放的经济发展方式将成为中国无可奈何的现实选择，哪怕这个过程极其痛苦也必须忍受。将过去高能耗高排放、高投入低产出的粗放发展方式转变为低能耗低排放、低投入高产出的集约发展方式的重要途径就是要大力提高能源与资源的使用效率，通过发展新能源、发展节能减排技术和调整产业结构，使经济转变为资源节约型、环境友好型的可持续发展经济。中国经济结构转型的大变革，指明了经济与行业发展的未来方向，因此，我们看好经济转型对金融行业、新能源和节能环保所带来的投资机会。

    我国已经把节能减排作为调整经济结构、转变经济发展方式的突破口和重要抓手，并指定了约束性很强的节能减排目标：“十一五”期间，单位GDP 能耗下降20%，主要污染物排放总量减少10%，城市污水处理率不低于70%，固体废物处理率达到60%以上。节能减排政策的强力推进将带来给相关行业丰富的投资机会。

    一是太阳能、风能、核能等新能源行业将由于长期的高成长性，具有巨大的长期投资价值。

    在国际油价和煤炭价格不断创出新高的背景下，大力发展新能源已经成为世界各国的迫切需求和广泛共识，太阳能、风能和核能将是新能源中最重要的组成部分，相关上市公司的投资价值值得投资者重点关注。

    二是能够直接提供节能减排技术和设备的行业与公司，如脱硫、除尘、污水处理、固体废物处理等环保行业，以及在“上大压小”、淘汰落后产能中提供装备的公司，都有巨大的需求，具有核心技术与核心竞争力的上市公司具有较好的投资价值。

    三是高能耗高污染行业中的技术先进企业、龙头公司。能耗最多、污染最重的行业，淘汰落后产能的力度也越大，当行业供给能力一旦有较大下降时，技术先进企业和龙头公司将受益于产品价格的上升，尤其是那些产品价格弹性较高的行业受益最为明显，比如化工、建材、造纸、钢铁、有色、印染等，而受政府政策严格管制的水务、电力、煤气等行业受益程度相对较低。

    服务与金融 

    近年来，我国服务业在国民经济中的比重出现了下降趋势，这与服务业比重逐渐提高的国际规律是相悖的。2006 年我国服务业在GDP 中的比重还不到40%，距离发达国家60%以上的比重还有巨大的发展空间。提高服务业在我国经济中的比重具有长期战略意义，这就决定了我国服务业的长期发展前景，服务业具有持续高增长的潜力。

    2008 年下半年，我们看好服务业尤其是金融业的投资机会。

    世界经济发展史表明，从贸易和工业优势向金融优势转化是一个普遍的规律，世界经济中心同时也是世界金融中心。产业结构升级、经济体制转型、国家经济安全都要求我国大力发展金融服务业，与发达国家相比，我国金融业的发展水平差距很大，潜力很大。为了应对金融开放的挑战，这几年我国在金融业的改革与开放取得了巨大的进步，各项金融业务的发展突飞猛进。

    资本市场体系建设不断完善，投资品种迅速增加，证券行业即将迎来大发展的历史性机遇，从而为证券行业提供了良好的投资机会。银行业的盈利能力突出，估值水平处于历史低位，如果银行业的发展没有趋势性的大幅恶化，坏账水平不会显著提升，则银行类上市公司也具有较高的投资价值。

    消费与奥运

    面对国际市场的变幻无常和自身的资源约束，我们必须增强消费对经济增长的拉动作用。大力发展消费产业，既是居民收入水平提高的必然要求，也是我国经济持续健康发展的必由之路。随着奥运的日益临近，在持续负利率环境下，消费需求可能将显著升温。

    我国居民收入和财富增长导致消费持续旺盛。从2006年开始我国消费增速逐步提高，2008年1-4月社会消费品零售总额同比增长21%，即便是扣除价格因素的实际增长率也保持了较快的增长速度。随着收入水平的提高，我国消费结构出现了明显的升级过程。餐饮业的增速快于批发零售业，医疗保健、交通通信、教育文化娱乐、居住等相关产品在居民消费中的比重越来越高，这些结构升级中受益较大的行业值得投资者关注。

    消费类行业在2008年下半年蕴藏着较多的投资机会，主要在于：一是居民消费结构变迁中受益较大的行业，如医药、汽车、航空、餐饮旅游、家电、消费电子等；二是食品和服装类等生活必需品中的高端产品、龙头公司、品牌企业；三是因奥运会召开而受益的区域性消费类上市公司，主要存在于酒店、旅游、餐饮、零售、会展、食品饮料等行业。

    总体来看，面对较多的不确定性，下半年的股票投资应保持高度灵活性，密切关注经济形势变化，在市场环境变化时及时调整投资策略。

    如果下半年通胀压力大幅减轻且经济增速显著下滑，那么宏观调控力度将放松，投资增速提高和信贷投放增加将提升原材料、投资品、金融等行业的投资机会。这些行业中，大盘蓝筹股所占比例较高，对股指的拉动作用强，所以，如果宏观调控转向，则应加大投资比重，以更积极的态度进行股票投资。（银河证券）

    （声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）