随着2008年北京奥运会的日益临近，越来越多的投资者担心中国经济是否也会经历“后奥运衰退”。高盛通过分析过去10个奥运会主办城市的经历来探讨这个话题。

    高盛的结论是：2008年北京奥运会的投资规模和主办城市的经济规模都不足以使全国的实体经济受到根本影响。但是如果奥运会召开前的宏观经济政策过于宽松，那么奥运会之后在政府收紧宏观政策时经济往往会出现周期性的增长放缓。此外，为了保证奥运期间主办城市的空气质量，预计政府会限制部分地区的工业活动，这可能也会加剧当年经济的波动性。另一方面，奥运会主办城市当地的房地产市场往往会受益于大量基础设施建设，主办国的股市也通常在奥运会召开前后的几年里有良好表现。因此，尽管人们普遍认同奥运会带动经济活动兴衰这一观点，但这并不是必然的，对于像中国这样的大国来说尤其如此。相反，主办国实行的经济政策才是决定经济波动的关键。

    高盛认为，中国在2008年面临的重大挑战仍然是如何在不过度抑制国内需求情况下遏制通胀。截至2008年4月份（距离奥运会召开剩下4个月）的数据显示，控制广义货币供应增长的举措已经初见成效。但是这主要是通过严格控制国内信贷实现的，而实际利率仍为负值且人民币仍被严重低估。因此，在时机尚未成熟时放松信贷控制或短期内外部需求增长重新加速都将导致2008年底和2009年通胀和增长前景的恶化。

    另一方面，如果中国宏观经济在2008年得以保持稳定，高盛相信，在奥运会结束之后，中国经济能够保持9%-10%的增长率。此外，未来中国经济增长的推动力可能会逐渐转向国内需求。(姚炯)

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