安信证券:
长期走势不受影响
短期继续谨慎运行
内在因素决定市场维持牛市格局
近期外围股市接连大幅波动，国内也持续出台从紧货币政策，引发了部分投资者悲观情绪的上升，上周A股市场出现自6124点调整以来第二高的周跌幅，沪深股指一周分别下跌5.55%和4.65%，几乎将之前三周的上涨成果全部吞没。由于包括CPI在内的一系列重要宏观数据即将披露，加上多只中小板新股密集发行以及中国铁建即将上会的消息，预计本周市场将继续在谨慎的环境中运行。不过从长期趋势上看，我们认为，A股市场的运行趋势仍主要取决于自身因素，外围市场下跌不会造成A股市场牛市格局的改变。在全年资金环境最为宽松的一季度，市场做多热情仍将继续活跃。
从引发上周A股市场大幅震荡走低的动力来看，保险、银行、采掘等汇集了多只A/H股的板块是调整的重灾区。受美国次贷危机扩大导致美股连跌四日的影响，香港恒生指数上周跌幅接近1600点，A/H股汇集的国企股指数跌幅更是超过8.23%。港股的加速下跌直接导致A股相对H股整体溢价水平从去年11月下旬的65%升至上周末的117%，随着溢价幅度大幅增加并达到历史新高水平，国内市场的估值压力也迅速增大，前两周还相对独立于国际市场的A股市场也被迫进行调整。比价效应很可能促使近期A股市场相关股票重心继续下移，而短期市场维持结构性调整的可能性也很大。
除外围因素外，国内宏观调控压力不减也是造成上周市场大幅调整的重要原因。新年以来央行先后多次通过发行央票、回购等措施回笼货币，而上周央行进行了08年首次调整存款准备金率的操作，存款准备金率达到15%的历史高位。同时上周发改委又发布《关于对部分重要商品及服务实行临时价格干预措施的实施办法》，将食品纳入价格管制范畴，对包括成品粮、猪肉、牛奶、鸡蛋等在内的重要商品实行临时价格干预措施，这进一步加重了投资者对未来通货膨胀程度和持续时间的忧虑，并且商品价格管制范围的扩大也可能对相关企业的利润产生一些负面影响，因此我们认为，近期市场总体将继续在谨慎的环境中运行。
总体来看，上述因素虽然会对近期市场产生一定的影响，但从中长期走势来判断，我们认为，外围市场的波动不会改变市场的运行趋势，A股市场的运行仍由内在因素决定。从企业盈利、估值和流动性因素看，本轮牛市行情还未结束，同时随着上市公司年报的陆续披露，部分公司和行业的走势将会对市场运行产生更为直接的影响，例如上周持续调高年报业绩预测的家电行业，美的电器、格力电器等逆势上涨，就是很好的例证。
综上所述，上周大盘的下跌释放了近期市场持续上涨后带来的回吐压力，在一季度市场流动性仍然相对宽松的背景下，我们认为牛市格局仍将持续。本周尽管外部因素的不明朗仍会对A股市场产生一定影响，但预计影响程度不会太大，同时由于多项重要宏观数据公布以及多只中小板新股上市，资金面的偏紧可能使得市场继续在相对谨慎的心态下运行，但指数继续下跌空间已经不大。而操作上，近期我们继续看好中小盘成长股，在通胀预期下定价能力突出的行业值得关注，而受调控措施影响较大的行业则需保持谨慎，投资者可将重点放在挖掘年报业绩预期较好和业绩超出预期的公司上。另外受上半年可能推出创业板的消息，创投类主题的相关股票也可能持续活跃。(安信证券/诸海滨)
长城证券：
调整实属正常 机会大于风险
上周沪深股市大幅下挫，一周内股指接连击穿所有短期均线系统支撑，市场出现了较强的恐慌性抛售，而金融和地产板块更是成为上周调整的重灾区。我们认为，此次调整仍属于正常合理范围，经过短暂修整之后，大盘有望继续向上拓展空间。而从盈利机会上分析，5000点时机会大于风险，随着指数的下跌，市场风险有所释放，阶段性买入机会或已成熟。
分析本轮调整的原因，美国股市的下跌是外部诱因。伴随着花旗、美林等银行相继爆出巨额亏损消息，欧美股市上周出现大幅下跌，香港股市也随之大幅下挫，H股尽管得到众多中资股业绩增长的刺激，但国际市场的影响显然更强，相关指数上周也都跌幅巨大。从A/H股的溢价率看，目前已经达到70－80％，股价差价的拉大迫使A股市场的权重指标股跟随下跌。中国石油在A股市场中最低跌至28.7元刷新股价新低，但与其H股股价相比，溢价幅度仍然接近150％，而中国石化、中国铝业等其他权重股的A/H股溢价也都在100％以上。差价的拉大直接增大了A股权重股的下跌动力，引发市场出现深幅调整。
而从A股市场自身看，宏观调控压力加大是市场调整的主要原因。上周央行上调存款准备金率至15%的历史最高水平，从紧货币政策仍在继续贯彻执行，调控政策的密集程度超出了市场预期，增大了大盘持续下跌的动力。从行业调控政策看，一月份相继出台了诸如要求近期成品油、天然气、电力价格不得调整，供气、供水、供暖、城市公交等公用事业价格以及学校的学费、住宿费收费标准不得提高等一系列措施，来抑制通胀的过快增长。行政调控会导致相关行业无法消化成本上升的压力，使得企业短期盈利能力下降，这也是石油石化、电力等板块下跌的重要原因。
当然，目前市场的结构性分化仍相当明显，尽管指数下跌，但有时上涨股票家数仍然多于下跌家数，“八二”现象的反复出现表明市场的盈利机会仍然较多。外围因素以及调控政策对于金融、地产、石化等权重行业造成冲击较大，但近期以农业、3G、创投等为代表的题材股板块仍然出现逆势上扬。结构性分化的特点表明，目前市场的资金面仍然相当充沛，每一个消息或者政策的出台都会刺激相关行业或者板块的积极响应。
我们认为，对于春节前的大盘走势，仍然可以相对乐观。从外围环境看，只要次贷危机不再继续扩散和蔓延，国际股市再出现连续大幅下跌的可能性不大，对A股的影响就会逐步减弱。再从国内宏观经济运行环境看，中国宏观经济仍然保持快速增长势头，尽管受调控政策影响，企业盈利增速可能会有放缓，但A股市场牢固的牛市基础不会出现根本改变。从目前多家机构发布的08年度策略报告看，普遍预测上市公司08年业绩增速会保持在30％左右，而这可以部分消化目前市场存在的估值压力。
从操作角度看，主题投资或者趋势投资是现阶段主要的题材，电信重组、创投、农业、新能源等板块仍会存在相当多的阶段性投资机会。(长城证券/张勇)
民族证券：
急跌之后投资者趋于谨慎
上周沪深两市受到多重利空因素打压出现大幅下挫，周二至周四的三个交易日，沪深300指数最大跌幅达到9.21%。尽管急速下跌后大盘在周五出现反弹，但两市成交量在连跌三日都持续保持在2400亿元左右，而周五的反弹却萎缩至1857亿元，这表明大跌之后的投资者在操作上开始趋于谨慎。我们认为，急速调整后的市场将促使各类投资者重新审视A股市场的基本面，以前被大家所忽视的一些因素将会重新得到重视。
引发上周市场调整的原因有很多，其中之一是A股市场偏高的估值水平。据Wind资讯统计，截至1月14日，沪深300指数成分股基于2007前三季度盈利的动态市盈率为42.02倍，已经逼近2007年10月16日的42.40倍。2008年，A股市场的投资偏好正在由“价值”转向“成长”，A股估值继续提升或已面临瓶颈，市场正试图通过高成长来缓解高估值的瓶颈压力。但是，虽然中小企业中不乏高成长的公司，但整体上看，中小企业的成长性可能没有大家想像中的那么高，估计2008年中小企业公司总的净利润同比增长35%-50%。截至1月18日，中小企业板指数基于2007前三季度盈利的动态市盈率为72.81倍，基于2008年业绩预期的动态市盈率48.54倍—53.93倍，目前中小企业的估值也处在偏高的水平。此外，中小企业抗风险能力相对于大型公司偏弱，国内实施从紧的货币政策、美国经济增长放缓、人民币加速升值等对中小型公司有何影响尚需进一步观察。
每年一季度，A股市场都会产生一定程度的业绩浪，但2008年Ａ股市场的估值压力、资金面与以前年度相比相对较紧以及A股对H股的高溢价水平，决定了今年一季度可能不会出现０６年、０７年的那种普涨局面。(民族证券/徐一钉)
吉林化纤(000420):行业龙头
竞争力不断增强
目前市场在连续较大幅下挫后，技术上已处于超跌状态，盘中跌势明显趋缓，个股有反弹补涨需求。一些个股，尤其是经过充分调整过的非主流品种，其行情仍将异彩纷呈，吉林化纤……>>点击详细
万好万家(600576):超卖状态
有望企稳反弹
在置入万家地产99%股权后，公司主业已经变更为房地产开发。本次置入的主要资产是东方商务广场、天天家园、万好万家大厦和万家华庭四个正在开发的项目……>>点击详细
歌华有线(600037):区域有线龙头
受益奥运召开
公司有线电视龙头企业，已经形成了一张覆盖全市18个区县的大型有线电视传输网络。公司作为北京地区的有线电视垄断企业，有望在即将到来的奥运中受益……>>点击详细
华升股份(600156):券商概念
受益行业景气
在消费升级的大潮中，行业景气度提升的纺织板块异军突起值得我们长期关注。2007年，纺织子行业毛利率创下2003年以来的新高，主要是因为2007年证券市场牛市大大提高了部分纺织企业的投资收益……>>点击详细
武汉塑料(000665):汽配龙头
受益"新特区"
2007年底，武汉经中央批准正式成为“国家综合配套改革试点城市”即“新特区”，随着人民消费水平的提高，汽车等高级商品将会更加普及，汽车相关企业将会受益，武汉塑料作为具有武汉特区概念的龙头企业之一……>>点击详细
山东海化(000822):资产置换提升盈利预期
山东海化本次拟剥离的资产为主营三聚氰胺等化工业务、近两年连续亏损的山东海化魁星化工有限公司98%股权，拟注入资产为拥有年产原盐200万吨的山东海化羊口盐场有限公司……>>点击详细
（声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，不代表本网观点，不构成投资建议。投资者据此操作，风险请自担。）
