雷曼兄弟申请破产保护一事进一步加剧了市场恐慌（相关报道见B03版）。投资者的风险偏好摆向稳妥一侧，对安全的诉求促使投资者纷纷转向现金和国债等相对较安全的资产聚集。这不仅压低了美国国债收益率，同时也使得联邦基金利率迅速走高，一度达到6%－8%之间，到周一收盘隔夜利率回落至3.5%－4%之间。CDS（信用违约互换）市场的风险也进一步拉大，信用利差进一步走高。

    遗憾的是，美联储在危机下进一步提高了贷款抵押品范围（任何具有投资级别的债券都可以作为向美联储申请贷款的抵押品）。这种举措不仅难以改善流动性紧缩现状，而且进一步扭曲了市场信号，压缩了市场机制的发挥空间，即市场更多地成为了问题金融机构与美联储的交易场所，央行直接充当了“全能”运动员。另一方面，这实际上意味着问题金融资产准货币化，增加了通胀压力。

    因此，美国经济的衰退风险比以前更加严峻、房价持续回落趋势也并不会由于美国财政部接管两房而有所改变，信用卡、学生贷款、商业贷款等风险都出现增加的态势。最新数据显示，美国工业增加值同比下降1.1%，失业率已经达到6.1%，7月份美国贸易逆差创下622亿美元的新高等，都给美国金融市场带来了较为明显的负面影响。美国金融危机与经济衰退风险很可能会形成一个“恶性循环”，市场信心很难凭借各种干预手段得以恢复。

    此次金融危机将从以下几个角度影响到中国。其一，华尔街的冲击将很快传导到欧洲市场，欧洲金融机构和投资者所面临的损失并不亚于美国同行，因为欧洲是传统的资本输出国和投资国。对中国来讲，欧洲市场的萎缩使出口部门今后所承受的压力和风险更大。

    有人认为，我们完全可以通过投资来填补出口下降的缺口。然而，相比1998年，目前我们的经济总量和规模已经很大。1998年中国GDP为84402亿元，而2007年达到了25万亿人民币，约三倍于1998年，因此要达到1998年的效果需要3倍左右的投资才可能达到效果。显然，这加剧了中国经济的内失衡，财政力量本身也是难以承受。

    金融危机对中国的影响无法“脱钩”。中国外汇储备达到1.8万亿美元以上，假如约65%的资产以美元资产配置，那么美国金融市场风险对中国经济的影响是较明显的。另外，国内本身已经面临着资产泡沫破裂的风险。因此，雷曼兄弟破产对整个世界经济来说，并非是动荡期的结束。□刘晓忠 
 
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