近期A股市场在经受通胀压力、上调存款准备金率、突发地震灾害等多重压力测试后，3500点的支撑力度明显较强。我们认为，在利空因素逐步化解后，大盘仍有望延续反弹行情。

    从压力测试的效果分析，应该分为短期和中期。四川等省区突发的严重地震灾害属于明显的短期冲击，随着灾害逐步过去，对市场的影响也将渐趋平静。地震对大盘的影响相对复杂，从利淡的角度看，地震直接对川渝地区部分上市公司造成经济影响，引发上市公司业绩下降。而从利多的角度分析，灾后重建为市场提供了新的热点，我们注意到近期医药、水泥、电力、钢铁等板块出现轮番上涨迹象，成为大盘呈现强势的重要力量。从整体上看，川渝地区上市公司市值在整个A股市场比重不大，不会对大盘造成沉重冲击。

    通胀压力进一步加大成为制约大盘转强的中长期因素。4月份CPI指数反弹至8.5%，刚有所舒缓的通胀压力再度提高。伴随着突发地震因素以及国际原油价格、农产品价格的上涨，通胀压力短期内仍然难以缓解。对于未来CPI走势，目前市场也存在较大分歧，普遍共识是短期CPI指数难以回落，但从下半年开始通胀压力将会逐步下降。从市场走势看，过高的CPI指数并未引发股指出现深幅调整，主要原因是央行采取了上调存款准备金率的货币手段，因此短期加息的概率也有所降低。

    总结近阶段市场运行特征，可以概括为大盘经历多重负面因素冲击后，3500点支撑得到确认，反弹行情有望延续。但是由于市场变数仍然较多，反弹过程将维持一波三折的格局。从技术分析角度看，年初以来形成的下行通道运行趋势得到扭转，头肩底特征明显，随着右肩构筑完毕，大盘有望对60日均线以及3800点一线发起挑战。（长城证券 张勇）

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