巨资挣“傻钱”新股发行面临改革压力

巨资囤积一级市场挣“傻钱”，成为中国股市一大奇观。资料图片

东方网12月18日消息：一级市场资金再创新高。上周五发行的中国太保、金风科技和出版传媒，其网下、网上合计冻结资金高达3.4万亿，超过了此前由中国中铁创造的3.383万亿元冻资纪录。

有识之士指出，“摇新”的盈利模式是大资金利用新股发行制度的缺陷和新股上市首日的虚高定价来盈利。长此以往，不仅将对实体经济造成损害，也不利于A股泡沫的“软着陆”，因此，让一级市场“退烧”的关键药方，首先在于对新股发行制度进行改革。进入全文

在新股首发制度设计上，发行规模的控制导致了一级市场的供给不足，二级市场的定位因此高度扭曲，使股市的资源配置功能日益低效。同时，和3.42％的一年定期存款税后利率相比，今年超过26％的打新收益率，让趋利的社会各种资金云集一级市场，造成金融体系突然增加一个高收益低风险的“打新蛋糕”，年收益逾两成而风险几乎为零。无论是金融资本还是产业资本，都有动机减少主业投资，将资金转战其中。仅上市公司这块，去年以来就披露约有200亿资金用来“打新”。进入全文

央行态度： 深入研究新股发行制度改革

进一步完善金融市场的价格形成机制。要尽快形成我国债券市场的无风险收益率曲线，为其他产品提供定价基础；要研究发行国债新的期限品种，研究国债和央行票据期限的有效配置，要探索创新的衍生工具，同时要深入研究新股发行制度改革，减弱对货币市场的利率和国债收益率曲线的影响。进入全文

　央行拟推动新股发行制度改革

据不完全统计，目前有2000亿元左右银行理财资金专注于打新股，并打出上不封顶的高收益来吸引资金；而众多基金、大型国有企业财务集团公司，数百家证券投资基金、保险资金、证券公司、上市公司均参与其中。从最近的申购情况测算，新股申购周期市场资金平均维持在2万亿元左右。进入全文

解决方案： 建议新股发行采取：市值配售+资金摇号

新股发行可采取“市值配售+资金摇号”。它的原理是这样的，新股发行时，先将新股发行量的绝大部分预留下来(比如发行20000万股，预留16000万股) 作为市值配售，由于大量的资金涌向一级市场申购新股，所以对每个账户都按其拥有的市值进行配售是不切实际的，没有这么多的股票可供配售，我们可以在这个环节中引入摇号机制，只有在你的资金账号中签的情况下，你才有资格按市值进行配售，但配售数量也需设置上限，上限不能太高，10手为宜，以此来避免重蹈“资金为王”的覆辙。剩下的一部分则通过资金摇号进行申购，以此来照顾空仓者以及新股民，这里需要强调的是，二者必须同时进行，如果某个账号参与了市值配售，那么他就无权参与资金摇号，或者其参与了资金摇号，那么他就会被市值配售排除在外。进入全文

用“七日税”来改善新股发行机制

实际上，新股发行制度不应该走“回头路”。况且，一级市场申购资金很大一部分是银行的理财产品和无风险基金，中小资金主体通过购买它们也能从中获得收益，这反驳了那种“一级市场是排斥民众”的说法。但是，新股申购上的确需要改革，这种改革应是利益调整式的改进。可以设想一种“七日税”，这种税存在于新股上市交易后的7个交易日，由交易所系统征收。它的适用对象是那些申购新购成功的资金主体，其征税标的是交易价和申购价之间的利差。当然，如果交易价不幸在7个交易日里都低于申购价，那么该税自动失效。该税的税率是递减的，例如，申购新股成功者在该股上市交易首日卖出，那么其税率是70％，次日则为60％，如此推演下去……第7日为10％，第8日则该税被取消，归零。进入全文