2007年11月8日，上综指K线图 新华网评制
周三的反弹因没有成交量的配合而夭折，反而演变成了下跌中继的图形，周四在市场整体的做空动能下两市联袂暴跌，沪指下跌4.58％，这是自7月6日反弹以来的单日最大跌幅。笔者认为，此次调整是对998点以来两年牛市的一次确认，不同于此前的若干次以箱体形式展开的调整，主要有这样两大特征：一是
盈利效应大大弱化；二是市场转势速度放慢。
盈利效应大大弱化
沪指突破1300点确立升势后基本上呈现的是单边上涨格局，期间有过三次箱体整理，最大的跌幅出现在“5·30”大跌中。但在这几次调整中，市场的盈利效应仍然非常明显，或者说个股所出现的调整不过是短期的。随着盈利效应的不断涌现，上涨只是时间早晚和幅度高低的问题，这就造成了投资者目前普遍存在的惜售心理。但是此次调整令投资者明显感到不同了：蓝筹疯狂，买入后却发现获利并不是那么容易的；题材股超跌，可在市场调整过程中却一跌再跌。6000点以上市场的盈利效应正在逐步消失，并逐渐被亏损效应所替代。
市场转势速度放慢
在前几个平台中，热点切换非常迅速，无论是资源股和资产股的交接，还是题材股和蓝筹股的交替，市场的热点总是层出不穷，而且过渡得比较顺利。这次不一样，“二八”格局中的“二”或者“八”在此次调整中都未能幸免。回顾今年市场走势，A股市场从2000点涨到6000点，估值的提升也经历了一个又一个的阶段。首先是“全球配置”带来的金融股行情，A股市场被纳入到全球配置范围内，A股市场同海外市场的比价形成了市场整体的洼地。随后是今年一季度上市公司业绩的超预期增长，使得市盈率从35倍下降到25倍，估值洼地成了“5·30”之前的投资主题。再接下来是本币升值引发的资产重估，期间伴有通胀预期的价值重估。最后是站在国家战略高度上的蓝筹股估值提升。行情演绎到现在，继续寻找估值提升的理由和空间已经不那么容易了，业绩拐点的出现因通胀压力而延缓，蓝筹股的高估引起了理智的机构投资者的警觉。因此，目前股市缺乏继续上涨的题材，那么向下调整是市场唯一的步入寻找合理估值水平的道路。
扭转跌势需要一定的时间
本周股指下跌速度明显加快，而在短期回补缺口后会不会出现强劲反弹？从技术角度看，短期超跌的反弹是很有可能的。昨日尾市半个小时成交量有所放大，显示出有杀跌盘涌现，并且有抄底资金介入。承接昨日跌势，预计周五仍将惯性下挫，但技术反弹的机会也随着连续的下跌而出现。而对于反弹的操作，笔者认为投资者不应给予过高的期望，正如上述分析的，此次调整的性质不同以往，市场转势需要一定的时间，因此技术上的超跌反弹实际上意义并不大。昨日停牌两个月的锌业股份在重大利好的刺激下却没能封住涨停板，换手高达17％，除了抱怨“生不逢时”外，这也透露出目前基金的一些策略，为了避免在盈利效应缺失后陷入恶性循环，基金在主动降低仓位、套现规避风险。主力已经做好了持久战的准备，我们更应该相信，冬天已经到了，但冬天过后春天还是会来的。（民族证券 马佳颖）
股市虽现暴跌，何必如此惊惶
关键是目前的A股市场为什么破位下行？所谓央行加息累积效应并不足以服人，不要说现在还是负利率，以往央行的负利率股市仍然有涨有跌；美国推出全球首只做空中国股市获利的ETF恰逢今日推出，但美国投资机构的做空早就开始，这未必表示国际主流资金看空中国市场，而只表示又多了一个重要的对冲手段。
近日温家宝总理明确表示，既要防资产泡沫，又要防股市大起大落。所以，此次下跌也许可以逆向理解为防止大涨大跌的前奏。看来，资金急剧扩张导致的资产价格上升已经影响到了整体布局，股市暗中急刹车因此成为防止日后股市急剧下挫的重要原因。进入全文
弱市行情或将贯穿年尾
长城证券金融研究所所长助理但朝阳表示，弱市已经形成，而且这种弱市将延续至12月份。但朝阳指出，目前的调整主因是调控预期，上周四，调高成品油价格是政策释放的开始，市场预期政府还会陆续有调控政策出台。他认为，若后市再度急跌，应该会有所反弹，然后再跌至5000点左右；若缓跌，5000点也将是一个相当牢固的支撑位，在此点位附近，将有很多投资机会。但朝阳表示，目前价值重估已经告一段落，现在投资需要寻找确定性成长品种，所谓确定性成长品种就是指受系统性风险影响较小且符合市场主流的品种。他认为，消费食品、商业等股票存在投资机会，而周期性行业存在减速的可能。他最后指出，目前还不能判断牛市已经完结，因为还没有判断牛市结束的依据。进入全文
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