"概念市"里正酝酿股市风险

“奥运”概念把股市内外的人心凝聚到了一起，并让越来越多的人作出一致的选择———这种“概念市”比“政策市”也许还要可怕，因为“政策市”还在政府的掌控之下，而“概念市”是任何人都不能完全控制的。

2007年8月23日，在中国证券史上肯定是一个值得记录的日子———在
这一天，上海股市综合指数突破了5000点大关！而两年多前的2005年6月6日，沪指只有998点。在这历史性的时刻，经济学家韩志国撰文认为：现在5000点的股市比当年1000点的股市更健康，并列出了八大理由。我同意韩先生的这个纵向比较式的判断。的确，两年前的中国股市处于股权分置的状态，这种机制本身就是病态的，根本没有“健康”可言；而现在的股市，已经实现了全流通，至少在运行机制上是健康的，而且其配置资源的功能也在逐步显现。

不过，比过去健康不等于很健康。如果进行横向的比较或者只着眼于市场本身，那么不能不承认中国的股市还存在很多问题，甚至暗藏着很多风险。在我看来，中国股市最大的问题在于它仍然是“政策市”，而最大的风险则来自于它是“概念市”。

“政策市”是中国股市的老毛病。曾几何时，一篇人民日报社论就能让股市一泻千里；而今，政策对股市仍然具有很大的杀伤力。今年的“5·30”之变，也是“政策市”仍然存在的力证。不过，这种干预的力量正在减弱。这一变化也被韩志国先生列为“更健康”的八大理由之一。他在文中说：“市场的力量与资本的力量开始显示出对抗行政力量的巨大能力、强力与张力，在中国股市中由政策一手遮天的时代已经一去不再复返。”

证券交易印花税从千分之一提高到千分之三，利息税从20%下调到5%，半年内四次加息，突然决定发行高达2000亿美元的特别国债……今年以来，政府专门针对股市或可以影响股市的政策不断出台，但都未能按住中国股市高昂的龙头。而5000点的大关就是在央视刚刚宣布加息之后攻破的。无论政府如何“打压”，股市就是“不低头”，甚至“愈挫愈奋”。如果巨大的力量从何而来？仅仅是“市场的力量和资本的力量”吗？

我曾问过很多炒股的人：股指已经涨到这么高了，而且政府频频出手打压，你们为何还要入市？不怕崩盘吗？得到的回答惊人的一致：“在奥运会之前，股市的大趋势肯定是涨，政府不可能让股市崩盘！”这种共识恐怕是股市“万众一心”、“众志成城”的重要原因。那种足以对抗行政力量的巨大能量至少也有一部分来自这里。

决策分散是股市的基本特征之一。分散的决策不仅有利于资源配置的均衡，而且有利于股市的整体稳定。如果股民“心往一处想，劲往一处使”，就可能造成股市的大起大落。而“奥运”概念就把股市内外的人心凝聚到了一起，并让越来越多的人作出一致的选择———这种“概念市”比“政策市”也许还要可怕，因为“政策市”还在政府的掌控之下，而“概念市”是任何人都不能完全控制的。

沪市击破3000点的时候，就有人惊呼中国股市“太疯了”；现在突破5000点，就更不用说了。其实，股指是1000点还是5000点并不重要，重要的是这样的牛市行情是如何形成的，它的动力源自哪里。如果它是建立在中国经济基本面的基础上而且是在正常的市场机制下形成的，那么即使突破10000点也不可怕。然而现在的中国股市却维系在一个概念之上———来时“一拥而进”，去时“一哄而散”———这确实具有很大的风险。

“凡事预则立，不预则废。”中国股市要健康发展，就必须走出“概念市”的陷阱。。这一方面需要投资者的理性，另一方面政府也需要有所作为。政府不断出手为股市降温，可能也有这方面的考虑。■盛大林