美国次级债危机会否波及中资银行？

美国“次级抵押贷款危机”（简称“次贷”或“次级债”）这只蝴蝶扇动的金融风波正在迅速向全球蔓延，受其影响，近期全球资本市场出现动荡。８月１４日美国和欧洲主要股市再度大幅下跌。欧美主要央行近日不断地向金融市场提供巨额的流动性，以稳定投资者的信心。

十年前的亚洲金融危机，中国因实施资本管制
，国内金融市场相对封闭，躲过一劫。当前市场在担心，美国次贷风波最终会否伤及中资银行？中国经济能否继续独善其身，危机又会循着怎样的途径蔓延？

中资银行“损失”还是雾里看花

近日，有媒体刊登６家中资银行在美国次级债投资中遭受损失约４９亿元，其中，中国银行投资次级债券的规模约为２９６亿元，２００７年末次级债券亏损额约为３８．５亿元，占其２００７年预计税前利润的５％。建设银行列于中资银行次级债投资亏损第二位，招商银行、交通银行、工商银行、中信银行也未能幸免。

该消息一经公布，立刻引起了轩然大波，紧接着，几家中资银行出面澄清。

招商银行行长马蔚华１３日表示，该行有关美国次级房贷债券的投资，在危机前已获利平仓。中国银行新闻发言人王兆文１４日否认了中行亏损的说法，并指责该消息毫无依据。交通银行则对外发表声明表示，交通银行包括其海外分支机构，没有购买过美国次优按揭债券。中信银行董秘罗焱称，中信银行没有涉及美国次级债业务。

一时间，众说纷纭，中资银行在美国“次贷”风波中的损失犹如雾里看花。

中国经济时报记者在采访中也发现，市场对中资银行此次损失的说法和推测不一。

“中行的外汇资产占比过高，此次损失难以避免，中行次级债投资大概在１５亿至２０亿美元，损失应该超亿元了。”一位不愿透露姓名的金融行业分析师告诉记者。

一位业内人士告诉记者，中行在投资美国“次贷”上损失３８．５亿元的数据，“据说来自金融机构——贝尔斯登，他们是根据估值算出来的，有一定的参考意义。”

中国社科院金融研究所结构金融研究室主任殷剑锋则认为，几家中资银行涉及美国次按资产的投资比例很小，规模也小，直接暴露于这一风险的可能性不大。

同时，殷剑锋表示，尽管少数发放次级按揭贷款的银行会遭受损失，但这种损失不会形成波及美国银行业乃至整个经济的大危机，即使未来次级按揭贷款逾期率继续上升，其对金融市场的影响也会得到控制。

“目前中资银行在‘次贷’投资比例应该是微不足道的，对几家银行影响应该很小，这件事件本身对银行不会有实质性影响，但长远来讲，给银行对外投资的资产组合敲了警钟。”中欧国际工商学院金融学副教赵欣舸告诉记者。

安信证券研究认为，情况要比想像的乐观，而且对银行的盈利与股价不会造成太大的负面影响。美国次级债市场的下跌幅度有限，此外，中行目前的股价偏低，因此次级债事件对股价的负面影响极小，给予中行增持－Ａ的投资评级。

除了招商银行已公布中报外，未来几周，国内各大银行将陆续发布中报，是否受美国次级贷款市场影响而遭受损失，损失程度大小，在中报中可能会披露得更为清晰。

中资银行应小心“房贷”风险

记者在采访中发现，不少学者及市场人士均认为，美国“次贷”危机难以对中国国内金融市场造成直接冲击，更多的是市场恐慌情绪带来的间接影响。中资银行在此次风波中应吸取教训，重视房贷等风险，提高应对房贷风险的能力和风险控制。

从房产贷款总量看，截至２００６年末，我国个人商业房贷余额已经达到２．２７万亿元。国家会计学院的一份研究报告曾估算了我国内地按揭贷款的违约风险：对照香港２０年的经验，利率上升、房价波动以及贷款人偿还能力下降等三大因素诱发的房贷违约率可能超过１８％。房贷违约很容易转换成未来几年内的银行坏账。银监会最近的调查显示，国内部分省市的房贷不良率连续３年呈现上升趋势。与此同时，“假房贷”、“假按揭”案件层出不穷。

一个不争的事实是：随着央行多次提高存贷款利率，中国住房抵押贷款的风险已经越来越大。而许多商业银行却一直相信房价在相当长的时间段只涨不跌，争相强食房贷“蛋糕”。

殷剑锋认为，从美国“次贷”风波中应得到一些启示：第一，应该警惕国内住房按揭贷款的潜在信用风险，未来除了要加强对借款人的信用审查之外，对于房价上涨过快的地区、房价过高的楼盘，可以考虑提高按揭贷款的首付比；第二，应该尽快推动住房按揭贷款证券化市场的发展，以化解集中于银行体系的金融风险；第三，鉴于当前绝大部分的住房按揭贷款都是浮动利率贷款，央行在调整利率的过程中需要格外小心，以免造成由货币政策引发的金融风波。

中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇同样认为，中资银行要吸取美国“次贷”教训，要准确判断房地产市场走势，提前采取措施避免房价回落的不利影响，要采取严格的贷前检查杜绝虚假按揭，同时要开拓思路，利用衍生品或证券化转嫁风险。

给ＱＤＩＩ上了一堂“风险课”

５月１２日，随着中国银监会《关于调整商业银行代客境外理财业务境外投资范围的通知》出台，商业银行ＱＤＩＩ产品被放开了“不得投资于股票及其结构性产品”等束缚，各大商银等金融机构纷纷展开ＱＤＩＩ向海外投资股票类产品的宣传攻势。一时间，ＱＤＩＩ成了热门词汇。

记者了解到，目前批准的ＱＤＩＩ一共１８家，总的外汇额度是１４０亿美元。

郭田勇估计，银行系等ＱＤＩＩ产品在美国“次贷”风波中基本影响很小，更多的是给那些正处于产品设计、审批和进入市场操作阶段的ＱＤＩＩ，上了一堂“风险课”。进军海外金融市场的ＱＤＩＩ一定要做足功课，包括人才的培养和储备，风险的管控。中资银行目前和外资银行的竞争主要集中在市场和高收入客户的争夺上，长远来看，银行产品的设计研发更为重要。

赵欣舸告诉记者，美国“次贷”给国人上了一堂风险管理课，改变了国人对高收益债券的认识，长远来看，机构进行海外投资会更重视投资组合和风险控制机制的建立。从投资者角度来看，相当多的银行理财产品的购买者并没有意识到理财产品中蕴涵的风险，这点也需谨慎。（赵红梅）