7月20日，央行决定一年期存贷款利率上调0.27%，同时，国务院决定自8月15日起，将储蓄存款利息个人所得税的适用税率由现行的20％调减为5％。此举目的是引导货币信贷和投资的合理增长，调节和稳定通货膨胀预期，并维护物价总水平基本稳定，降低居民银行存款的实际负利率。

    这次宏观调控组合拳早在市场预期之中。因为，从国家统计局公布的二季度经济数据来看，无论GDP增长11.9%，6月份CPI上涨4.4%，还是固定资产投资增长为25.9%，都表明当前中国经济过热征兆更为明显。特别是CPI的快速上升，更表明利率上调势在必行。

    这次宏观调控，看上去与以往的宏观调控差别不大，所以政策出台后，无论是股市的分析员还是房地产开发商都认为，这次宏观调控对股市与房地产市场的影响不大。因此，这次宏观调控能够起到多少作用是不确定的。

    但是，只要仔细考量，就会发现这次宏观调控与以往的宏观调控有很大差别。如果这种调控理念与观念能够落实，将对中国未来的宏观调控产生巨大的影响。

    首先，这次宏观调控的第一大意义，就是强调货币政策价格型工具的重要性。最近的货币政策委员会例会公告明确表示，就当前中国经济形势而言，不仅应采取适度从紧的货币政策，而且要更有效地利用价格型工具。而利息的上调，就是这种货币政策价格型工具最为常用的手段。所以，央行宣布加息之后，有人认为，这次央行加息是常规性调整，既然是常规性调整，也就说明，只要国内CPI过高，经济数据显现过热状况，那么央行加息就是十分自然的事情。由国家统计局所公布的第二季度的数据来看，中国经济的热度并不低，因此，想通过一次加息，就让这种过热的经济得到调整是不可能的。笔者估计，今年下半年的央行货币政策，一定会在有效利用价格型工具的基础上，以常规性方式让利率调整频率加快。

    其次，这次加息与减利息税，早在市场预料之中。早些时候，央行高管就在公开场合表示，负利率是中国经济持续发展的障碍，央行有责任来改变目前中国的负利息状况。要遏制国内过快的投资增长、遏制通货膨胀，并让居民存款利率趋向于中性，就得改变目前负利率的现状。从这一角度说，不仅这次加息及减利息税来得太晚，而且加息幅度也太小。因为，就6月份的情况来看，CPI增长是4.4%，居民一年期存款利率为3.06%，加上利息税，6月份居民的一年期存款利率实际为负1.952%。即使这次加息后，居民一年期存款利率为3.33%、利息税下降为5%，如果7月份通货膨胀率保持在6月份的水平，7月份居民的一年期存款利息仍然处为负1.2365%。足见这次加息及减利息税之后，居民存款的负利率情况仍然十分严重。在这种情况下，以目前内地居民存款17万亿元计算，一年中存款的居民就得补贴银行借款人近2100亿元。要改变目前这种居民国内银行存款的负利率现状，央行不仅要加大利率上调幅度，而且也得加快利率上调的频率，使得居民的一年期存款利率恢复中性水平。

    第三，这次利息税的调整，尽管还留了一个5%，但这应该看作是人民的胜利，看作是中央政府落实以人为本的政策诚意。因为，就利息税问题，社会舆论早就对这种税收政策的不公平性提出严重质疑，早就希望政府改变这种不公平、不公正的税收制度。但针对社会上的这种严重质疑，财政部和税务总局的官员曾明确表示，利息税在短期内不能取消，并对此讲了一大堆不是理由的理由。针对这些理由，笔者早在两个月前就撰文表示，其中没有一条能够在学理上、经验上成立。这些人总是以为21世纪的民众还是“阿斗”，只要他们摆弄出来的理由，就能蒙蔽过去。这次中央政府明察秋毫，不为部门利益所动，采取了十分实事求是的态度，对这种不公平、不公正的税收制度进行了调整。从这点上来看，尽管目前国内问题很多，有许多利益关系还得调整，中央政府确实在一点一滴地做，一点一滴地改变不合理、不公正的局面。

    正是从上述意义上来说，这次加息及利息税调整，并非仅是利率上调及利息税减少，而是中央政府对以往宏观调控政策与工具的反思，并通过这种反思，让宏观经济调控回到市场化轨道上来。这正是在落实科学发展观，调整经济生活中不合理、不公平的利益关系，以便保护绝大多数民众的利益。因此，这次宏观政策的出台，具有十分重要的意义。(易宪容) 
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