网友：丛亚平
中国股市的希望在于制度创新，而非政策救市。能否以科学、合理的方式解决“股权分置”问题，是对中国股市的一场生死考验。当前股市已危若累卵，市场呈现加速塌陷态势，惟有决策层动用政治智慧和决心，妥善解决“股权分置”，通过“股权合一”让投资人获得与上市公司平等的权利，整个市场才能真正激活。
以最小的代价实现全流通改制
证券业专家李振宁提出的解决股权分置方案较为切实：
一、利用已建立的分类表决机制，搭建公平讨论的平台
以往解决股权分置的思路，是制定一个统一的定价原则去解决所有上市公司的问题。然而我国上市公司情况千差万别，股权结构、经营状况、行业前景等方面差异很大，无论按净资产值还是按其它指标统一定价，都难免顾此失彼，引发很多矛盾。
正确的思路应该是，利用市场机制，构建一个合理讨论的平台，使非流通股和流通股两大投资群体得以平等协商、讨价还价，从而化统一决策为分散决策，最终形成符合各个上市公司具体情况的改制方案。
监管部门只提出改制的目标，负责维护这个平台的公正，并规定在涉及非流通股股东和流通股东双方切身利益的全流通改制问题上，不能由非流通股大股东单方面决定，而要尊重中小投资者的利益及意愿，规定改制方案的通过，不仅需要全体股东2/3多数赞同，还要求非流通股和流通股分类计票多数通过。
二、通过向流通股股东合理配售，实现股票全流通
以中石化为例。中石化当年在港发行价1.62港元，在国内A股市场却每股卖4.22元。该股非流通股671亿股，流通股28亿股，占A股总市值的11.5%。目前中石化股净资产1．99元，市价跌到3．89元。若以该股进行全流通改革，把中石化小部分股票按净资产价格（或双方议定的价格），以可交易的配股权证方式配售给现有流通股股东，流通股1股配2股后，使中石化股价平均降到3元以下，基本与H股接轨。这样，投资者在买了配股后1股变3股，加上流通股含金量提高，不仅投资者会满意，股价也实现与国际市场平稳接轨，而上司公司也会欢迎，因为国家股总量从671亿股减少到643亿股，并不影响什么，反而由于这样的转换，使国家股最终变为可流通股，能按市场定价和流通，国家股总计可增值几百亿元，并为以后在买卖、购并重组、实施股权激励机制上带来诸多好处，更有利于企业的发展。
三、先行试点，以好的范例振奋人心
在试点对象的选择上，最好优先选择居于行业龙头地位的绩优大盘蓝筹股。如果选择容易被庄家操纵的绩平小盘股试点，很可能使过度投机之风再起，搞不好大盘蓝筹股反成为平仓对象，从而使全流通改制成为庄家解套的骂名。建议由相关部门联合组成试点小组，以靓女先嫁、初战必胜的策略挑选试点企业。而当有一个好的范例出来，人们明白了将以合理、公平的方式解决股权分置，等于给投资者和市场吃了定心丸，不断下滑的股市也会就此止跌，还会在信心的恢复下重上升轨。
四、暂停新股发行上市和再融资活动半年
在这期间，全力推进解决股权分置试点，为交行、中行、建行、中石油等超级大盘股上市铺平道路。只要推出几十家不同类型全流通试点，投资者就能形成现有股票含权预期，在此基础上再推出新股询价制度，按发起人股锁定3年即可上市的方式发行所有新股，切断股权分置的源头。此后通过全流通新股的不断发行和老股的不断改造，中国股市将进入全新发展阶段。
五、管理部门最重要的是提供一个公平环境
中国证监会作为国务院证券监管部门，其责任是制定游戏规则并保证游戏能在公平的环境中进行。证监会作为全民的证监会，对所有投资者应一视同仁。应从中国证券市场长治久安的高度保证全流通的过程得以公开、公平、公正地进行。至于规范过程中不同类别股东之间利益如何划分，不应当是证监会的职责，而应当是市场的职能。
考虑到在相当长时间里，政府部门让股市为国企解困服务，把大批不具备上市条件的国企包装上市，推销给公众投资者，上市公司从股民手里拿到几万亿资金，就连净资产里也含了许多股民的贡献，即使从上述既得利益中拿出一部分补偿公众投资者，也不为过。因此，在上市公司与股民的商讨难以一致时，管理机构应对保护投资人的利益给予充分的重视。
多方共赢完全可能实现
股市的顽症一旦治好，股市会不断升值，国有资产也会随之提高。相反，如果大股东象过去那样，守着非流通股而不按合理价格配给股民，企望在圈了那么多钱后还想按市值兑现，是完全不可能实现的，相反只会压得公司股票市值不断走低，最终两败俱伤。
而流通股股东的诉求很简单，就是使自己的股票成为含权股，在对股市做出巨大贡献后得一个公道。无论是按净值配售，还是单方面送股或其他，总之要使手里的股票（或股权）在市盈率降下来的同时别再继续遭受损失，许多投资者已承担不起这种损失了。
决策者要着眼全局和长远，算大账不算小账。非流通股按净值不过1万亿，其中国企也就7000亿，同未上市资产比只是个零头。全流通改制只是要使所有股份具有可流通性，并不意味着非流通股会大比例地卖出。而且在改制过程中，即使付出一些代价，与中国证券市场长治久安的战略目标相比也是微不足道的。一旦历史遗留问题解决，中国股市将进入良性循环，迎来长期大牛市。
作为证券市场资深研究人员，中国证监会研究中心主任李青原早在两年前就力主尽早解决“全流通”问题。她说，是否落实“国九条”，关键看是否把保护投资人利益落到实处。“三个代表”不就是要代表最广大人民的根本利益吗？她认为，股权分置在全流通实施过程中，必须保护公众股东的权益，最切实的办法就是保证他们的知情权、话语权和表决权。
她认为，解决股权分置的过程，最重要的是要坚持“规则统一，决策分散，试点先行，分类表决。”，即证监会规定大的原则，具体措施和对具体股如何全流通由各上市公司股东和投资人来决定。
李青原说，全流通是关系到证券市场发展的根本问题。全流通的实施，将会引发一场国有资产管理体制改革。因此，在实施全流通的过程中，应该辅以建立“稳定股市基金”，帮助股市在下跌的惯性中找到改革的支点，化解部分风险。另外，在全流通的过程中，可以同时推进制度改革，如“期权激励机制”等，通过机制提升上市公司参与改革并用心做好企业的积极性。
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