成思危解读新经济:技术革命最终利益应转移给消费者
虚拟经济系统有什么特性呢？根据我个人的研究，有这么五个特性。
第一，复杂性，它的组分具有某种程度的智能。去年，我专门给大家讲过复杂科学。我们说虚拟经济系统是一种复杂系统，它主要的组分是自然人和法人，包括投资者、受资者、金融中介等，它们是按照一定的规则，在金融市场中进行虚拟经济活动的。虽然每个人都有按照自己对环境和发展前景的了解以及预定的目标来独立进行决策的自由，但是每个人的决策又不可能不受到其他人决策的影响。虽然在系统中，由于组分之间的非线性作用，会产生混沌现象，但是由于这种系统的自组织作用，又可以呈现一定的有序性和稳定性。
大家听我说了这么一大套，可能不太理解，我给你们举一个最现实的例子。我不知道大家买不买股票，假定某一位老张买股票。他买进某一个企业的股票，25块钱买进，昨天涨到30块了，他很高兴，但是今天早上起来一看，跌到29块了。他就犹豫了：这个股票会不会再跌啊？我该不该抛啊？抛和不抛是他独立的决定，他可能有两种想法。一种想法，我25块买进的，现在29块，我还可以再等等，没准还能涨上去呢，等它掉到27块时再抛也不迟。另一种想法，可能觉得这个股票如果继续掉怎么办？我还不如现在抛了，虽然比昨天吃亏一点，但我现在还是赚钱的，要是明天掉到27块，我每一股又少挣两块。所以，他可能有两种想法，至于用哪种想法，是他自己独立的决策。他当然想，我问问别人去。问问老曹的股票怎么样，老曹说：“我24块买进的，现在29块，还早着呢。我不卖。”再问老王，老王说：“这个股票属于高科技，虽然一时跌下来了，我以后还是看好的。我不卖。“再问李大妈，李大妈说：“我卖什么啊？我做股票就是小本经营，我26块买进，它跌到27块卖，我还赚一块呢。我现在着什么急？等等，没准我运气好，它还涨呢。”听完这三个人，结论是什么？很简单，老张也不卖了。所以，正好老张碰见的三个人都不卖，老张就成了第四个人，别人再问他，他肯定说：“我不卖”。假如历史是在这个链条上延续下去，最后的结果就是大家都不卖，这个股票还真可能因为大家都看好而涨回去。反过来，如果老张问的三个人，都是准备卖，原来说掉到27块再卖的那个信心也守不住了，也抛吧。结果大家都成了抛的趋势，这个股票还真可能就掉了。
也就是说，虽然每个人的决策是独立的，但是相互有影响。这种影响在某种历史的机遇下，会产生一种自组织作用，形成一种趋向。所以，这个就是我讲复杂科学时指出的，确定性系统里有内在的随机性，随机性系统里有内在的确定性。预测总是测不准的，因为它有随机性。但是又有可能在一定时期，出现一种方向性的东西，这就是因为它有自组织的作用，有内在的确定性。
第二，介稳性。
虚拟经济具有一种介稳性。什么叫介稳性？这个概念来源于诺贝尔奖获得者普里高津提出的耗散结构的概念：在远离平衡的状态下，系统如果具有耗散结构的话，也能够维持稳定。什么叫耗散结构呢？——系统和外部有能量和物质的交换，虽然远离平衡，也能够维持稳定。
把这个概念用到虚拟经济系统上，就可以看到，虚拟经济系统是远离平衡的。它为什么能够稳定呢？它是要靠和外界有资金的交换，才能维持它相对的稳定。这道理也很简单，如果一个股票市场没有交易量，那么这个股票市场非垮不可。所以，要不断有资金的流动，和外界有资金的交换，它才能够稳定。如果到一定程度，出现了问题，稳定被破坏的话，就会出现金融危机或者比较大的波动。
如果我们再深入探讨一下介稳性的来源，我认为有三个原因。
第一个原因，虚拟资本本身有内在的不稳定性。因为虚拟资本本身就没有肯定的价值，它是一种纸钱（paper money）。股票没有变成现钱之前，就是一张纸，这张纸连半分钱都值不了，要能变成现钱才值钱。所以它本身有虚拟性。
第二是货币的虚拟化。大家研究通货膨胀、通货紧缩这种货币现象，一定要记住一点，在货币脱离了金本位以后，其本身也有一定的虚拟化。就是说，你用什么来衡量货币的价值呢？金本位的时候，35美元可以换一盎司黄金，这可以衡量。现在如何衡量呢？现在我们衡量货币的价值，实际是用货币的购买力来衡量。而货币的购买力是变化的，所以货币脱离金本位以后，也就虚拟化了。
第三个原因，虚拟经济系统中，有一种正反馈的作用，也会使它产生介稳性。这是虚拟经济中很大的一个特点，是取决于人们未来的信心。这个信心就有正反馈作用，越多的人相信它，就越会有越多的人会对它看好。股票市场实际上就是这样，炒家也就利用了投资者的这种信心。所以，有的炒得市盈率超过1000倍，这都是平常不可想象的，但是它就有这种正反馈的作用。所以这样也更加增加了其不稳定性。
第三，高风险性。
大家知道，一个理性的投资者在投资的时候，永远是要注意风险和回报的对称。举一个最简单的例子。比如说，我和你两人赌博，掷筛子，你押一块钱，押六点。我说，“掷出六点来，我赔你三块钱。”你干不干？你只要有一点经济头脑就不会干。一算帐很简单，出来六点的可能性是六分之一，我才赔你三块钱，风险回报不对称。反过来，如果要求掷出六点来，我赔你八块钱，我也不会干。成功率是六分之一，我赔你八倍，不合理。我们两人怎样才能一致呢？只有押一块钱，掷出六点，我赔六块钱，双方的风险回报对称，都能接受。这就是理性投资者的行为准则。
但是，当回报非常大的时候，这个规律就要变化了，就会产生赌徒心理。就是虽然明明知道风险回报不对称，但由于回报确实很高，也要赌它一把，赌上了就赚大钱，赌不上活该倒霉。例如买彩票就是这么回事。彩票的风险和回报绝对是不对称的。很简单，如果对称的话，卖彩票的人的工资、筹备宣传的费用等等，从哪里来？肯定不对称，羊毛出在羊身上，卖彩票的单位还得赚点辛苦钱呢，这些都是打到彩票里头的。假如100万张彩票，一块钱一张，就算只有一个头奖，中了这个头奖，也不会拿到100万，顶多给50万，道理就在这里。但是为什么还有很多人想买呢？就是因为一旦中了回报非常大，而它的投入又比较少。买了以后，中了就抱辆汽车回家；不中就算白扔了，让小偷偷了，心理也能够平衡。这就是赌徒心理。
当然，我要申明，福利彩票不在其限。买福利彩票的心理是什么呢？——我是为了支持福利事业，中奖算我运气，没中奖就算我支持了福利事业。
所以，虽然风险回报不对称，但是由于高回报，人们也愿意冒这个高风险，这就是虚拟经济为什么能够高涨的原因。如果都是理性的话，虚拟经济就没有发展了。因为其风险难以预测，甚至难以承受，但同时它有带来高收益的可能性。
第四，寄生性。
虚拟经济是从实体经济之中产生，并且依附于实体经济的。所以我认为，虚拟经济可以说是经济中的软件。在实体经济系统中产生的风险，比如产品积压、企业破产等等，都会传递到虚拟经济系统中，变成银行的坏帐。这就是说它会传递风险。所以，虚拟经济是不能脱离实体经济而存在的。如果大家都去搞虚拟经济，那就完了。在金融已经成为经济核心的今天，实体经济也不可能脱离虚拟经济来运行了。
所以，如果我们把实体经济系统看成是经济系统中的硬件的话，虚拟经济就可以说是经济活动中的软件了。大家知道，硬件如果没有软件，是不能运行的，没有用的；同样，软件如果不依附于硬件，也没有作用。
虚拟经济的第五个特点，也是最后一个特点，就是周期性。
有人问，股票市场里面有没有泡沫？我说实话，肯定有泡沫。虚拟经济膨胀，泡沫生成，大家都在吹，政府也在宣传乐观的论调，这个市就抬上去了，抬到一定程度，外面出一个偶然事件或者什么问题，大家的信心一倒，就垮下来，泡沫就破灭，造成紧缩，甚至崩溃，到一定时候，慢慢又上去了。所以，它永远处在这样一种螺旋式的上升运动之中。
今年5月，我应纳斯达克的邀请，趁参加世界银行学术顾问会议的机会去为他们的新营业点按电钮开张。因为纳斯达克前一段赚了钱，就搬到了纽约的时代广场（Time Square），新地方，很漂亮，外面有一个七层楼高的电视屏幕。他们请我发表演说。我跟他们的总裁说，我来的时机不好，当时朱镕基同志去你们华尔街那个营业点（华尔街那个点很小，就是一个房间，很多电视屏幕），给你们按电钮的时候，你们是5100点，我今天来，你们掉到3100点。（前两天，掉到2600多点。今天我看网上报道，又升回到3000点了。）但是我又说，Don’t be panic. Life is not always pink. 就是说，不要惊慌，生活不是永远都是粉红色的。股票市场本身就是虚拟经济，虚拟经济本身就内在存在泡沫，泡沫的膨胀和破灭就造成了经济市场的波动。但是从长远来看，我认为，证券市场总是波浪式的前进，螺旋式的上升的。
87年黑色星期一（Black Monday）那一天，我正好在美国。当天美国很多人认为差不多是世界末日了。有的人跳楼，有的人自杀，甚至还有的人开枪把他自己的股票经纪人打死了，说股票经纪人怎么没有预见到，使他的财富一下缩水了70%。但那时候道琼斯才2000多点，曾几何时，今年初道琼斯上到过11000点。
所以，我劝大家一句，不要借钱买股票，更不能挪用公款买股票，要那样的话，非倒霉不可。借钱买股票赔了，倒霉；挪用公款买股票赔了，活该。如果你是拿自己三分之一的储蓄去买股票，处变不惊，涨的时候别太贪心，掉的时候坚持住，早晚还能发财。这是我的建议，对不对你们自己去实践，我反正不买股票。
