【书摘】
序一
伍戈博士和李斌博士的这本著作，选取了一个很有理论和现实意义的主题。成本冲击与通胀容忍度是2008年国际金融危机爆发以来国内外各界讨论的热点话题。国际货币基金组织首席经济学家布兰查德等（Blanchard,2010）就曾提出应考虑提高通胀目标，以增加通过货币政策来应付冲击的空间。他认为，可考虑将2%通胀目标予以适度提高（如提至4%），使得危机再度来临时，利率将有更多的下调空间。不过，坦率地说，对成本冲击和通胀容忍度这一重要问题尚缺乏全面、深入和规范的经济学分析，尤其是针对中国现实的系统研究更少，而这实际上并不是一个容易研究的问题。因此我关心的是，作者究竟会以什么样的逻辑框架和研究思路来分析和论证上述问题呢？
怀着这样的疑问，我仔细阅读了全书。我欣喜地看到全书的逻辑主线和研究框架清晰而完整，视角也比较独特。两位作者首先运用了结合刘易斯拐点的巴拉萨—萨缪尔森模型和国际贸易理论中的价格形成方法，并通过引入Dornbusch和Fischer的总供给—总需求分析（AD-AS）框架，创新性地区分了劳动力成本冲击（尤其是B-S效应）和大宗商品价格对总供给以及宏观经济的不同影响机制，分析了成本冲击与需求拉动之间的关系，并利用中国数据进行了实证分析，最后探讨有关宏观经济政策的应对问题。对通胀容忍度的研究自然地镶嵌在上述逻辑框架中。从理论逻辑的角度看，作者认为对提高通货膨胀容忍度这一问题不应只从需求方寻找思路，关键还要从供给方探寻可能影响通胀变化的内在逻辑和基本机理，在此基础上再去分析供给方变化可能对需求方以及需求管理政策造成的影响。
从总供给—总需求的视角看，成本推动本质上可被视为一种供给冲击，但不同类型的供给冲击会产生不同的宏观经济影响。伍戈博士和李斌博士的研究发现，劳动力成本和大宗商品价格变化等对经济和物价的影响既有共同之处，但在机理上也存在差异，进而也就具有不同的政策含义，从而更全面地揭示了成本冲击对经济、物价的影响机理，剖析了有关成本冲击、通胀容忍度的问题。本书认为，即使存在各种不同的成本冲击，货币政策的作用仍十分重要。受劳动力供给趋紧等成本冲击的影响，经济的潜在增速可能会下降，同时物价对需求扩张会更加敏感。这些都要求我们容忍适当低一些的经济增长，并保持适宜的货币金融环境。而在人口红利可能逐步趋于减少，同时不宜主要依靠扩张性货币政策追求经济高增长的背景下，保持经济平稳较快增长关键就是要在提升生产效率上下工夫，通过结构调整和改革提升经济增长的潜在动力。这些观点都是十分重要的。
总体来看，这是一本兼具理论美感和现实价值的专著。全书既有完整的现象描绘和理论阐述，又有严谨的模型推导和计量论证；既有历史的纵向剖析，又有国别的横向比较；既有国际经验的借鉴，更有对中国实践的思考。在错综复杂的经济理论和中国现实中，两位作者为我们澄清了一些重要的经济理念，厘清了现实中不少似是而非的观点。例如，刘易斯拐点及其引发的劳动力成本冲击是否必然会系统性抬升一国通胀水平？输入性因素能否解释各国通胀的差异？面对不同类型的成本冲击以及产出下降，宏观经济政策究竟应该如何应对？如何看待和应对中国现阶段货币与通胀关系的背离？这些其实都是当前宏观经济研究以及货币政策制定过程中的现实问题。行文流畅，图文并茂，深入浅出，将深奥的理论问题和复杂的现实情况以生动的经济学语言表述出来，也是本书的另一个特点。其中还有不少趣味性的专栏，例如，“‘硬币’的两面：通胀容忍度上升VS 潜在产出下降”、“劳动生产率的提高：暂时之幸？永久之福？”等，读后令人印象深刻。
本书的研究得到中国金融四十人论坛（CF40）的资助，部分研究成果曾在《经济研究》、《金融研究》、《世界经济》、《管理世界》等核心学术期刊上发表，有关内容也被纳入国家自然科学基金研究项目，应该说已经得到了业内不少专家的认可。值得一提的是，伍戈博士和李斌博士长期在中央银行从事货币政策工作，具有较广的宏观经济视野和丰富的一线政策操作经验。本书的逻辑思路也是他们在实践工作中不断积累形成的，这或许对观察和理解转型中国的宏观经济以及货币政策提供了一个“窗口”吧。
是以作序。
中国人民银行副行长 胡晓炼
2013年5月
