投资市场永恒的法则从来不是赢利，而是如何在一次大萧条中活下来。这听上去有点残酷。不过，经历了春节前后这轮大跳水的中国股民，如今对此该深有感触了。股市不相信眼泪。任何建立在无根据的乐观主义之上的美好预期，最终都会被现实击溃。2008年，国内经济政策紧缩力度加大，以及国际市场危机不断的阴霾，可谓“内忧外患”，成为考验中国投资者心理耐受力的关键年份。

    波浪起伏的K线图也许太过神秘。那么，有没有一种可能，能把自己的投资决策建立在某种最低限度的“生存底线”上，即便享受不到牛市的超级回报，但至少可以确保“小康收益”？这个要求并不高，但必须建立在一个相对宏观的长周期预期之上。因为，显然在过去两年那种单边上扬、闭着眼捡钱的好日子一去不复返了。

    《即将来临的经济崩溃》一书提供了一份相当有说服力的“大萧条年代的投资指南”。作者对当前全球经济状况与20世纪70年代“滞胀”时期进行了比较研究，并用大量数据佐证如下观点：世界经济正在经历有史以来最大的一次危机，石油供给已从顶峰回落，由此引发的高油价将永无回头之日，如果一场“新能源革命”不能发生，人类社会很可能重温金融崩溃、经济萧条，甚至在一场毁灭性战争中回到石器时代。这也许是危言耸听。但面对石油价格突破每桶100美元，黄金、原材料价格飞涨的国际金融环境，以及国内通货膨胀难以遏制的趋势，你会发觉作者斯蒂芬·李柏的分析相当符合现实逻辑。

    的确，股市暴跌的经验告诉人们，危机总是在你最不经意的时候突然来临。投资者通常是在“上涨将继续”的鼓噪声中被麻痹，又在“反弹即将来临”的暗示中被套牢。关键在于，人们对于大势的掌握和判断已经与现实南辕北辙。斯蒂芬·李柏博士不相信“多数人致富”的幻觉。他认为，几百年来投资市场血雨腥风的最终结果，都是“少数人上天堂”。而在大萧条时期，正是水落石出优胜劣汰的最后时刻。你是否成为赢家，只有经历过熊市洗礼才会知晓。如同那句古老的谚语——“只有在退潮的时候，才知道谁没穿裤子”。

    斯蒂芬·李柏的投资组合看上去相当“保守”。首先，黄金和黄金股票。因为，历史经验告诉人们，在经济稳定增长、各种金融资产普遍流行的时期，黄金和黄金股总是默默无闻，而遇到艰难时期，它就会“挺身而出”。这倒是与中国传统的“乱世藏金”的说法不谋而合。其次，石油和石油股票。既然这样一场大萧条是由能源危机引发，石油这种“工业的血浆”自然仍会物以稀为贵，保持高投资价值。在这里，斯蒂芬·李柏更推崇“石油服务公司”，它们的成长性的赢利能力往往超过大型石油业巨头公司。第三，与中国、印度市场相关的企业。毕竟，在美国这个发动机自动歇菜的时刻，世界经济的唯一希望理所当然地寄托在中印等“新兴市场国家”，这种西方中心主义的“救世论”总是不能免俗的。

    需要格外提醒的是“下一个热点投资板块”——替代性能源企业。这里，作者提出了风能、太阳能、液化天然气、空气化工等产业，有可能成为新一轮产业升级的热门领域。从这些领域挖掘热门投资产品，应成为未来的能源大萧条时期，投资者所依仗的投资利器。这可能也是作者“弱市求生”投资组合中，相对比较激进的选择项。

    其实，中国投资者面临的局面也许更为复杂。比如，如果发生全球性大萧条，中国经济遭受的震荡及抗干扰性有多强？内地股市在这一轮剧烈调整之后，是触底反弹还是弱势整理后继续下跌？如果美国房价下跌确立，中国的楼市是否也会受其影响而真的掉头向下……这些话题争执起来，恐怕都会让人脸红脖子粗而无从定论。

    笔者认为，最好的策略，也许是学习斯蒂芬·李柏的“危机假设”方法，先不要考虑如何“赢利最大化“，而是从如何生存的角度确定“风险最小化”的投资目标。由此看来，未来一到两年，以投资黄金进行保值增值，可能是“高通胀”年代比较可靠的“保守疗法”。而在股市的低点进入，选择稀有资源、新能源、节能技术等成长性较好上市公司逢低建仓，应该是“能源危机”时代的投资上策。

    当然，最保守的投资决策也具有风险。只不过，人无远虑，必有近忧。这总比你眼看着物价飞涨，自己辛苦挣来的血汗钱变毛了好一些。在资本全球化的时代，不论是自愿还是被迫，每个人都必然成为直接或间接的投资者。即便在大萧条时期，市场仍充满机遇，就看你能否发现和把握了。（本报记者 王磊）

《即将来临的经济崩溃》［美］斯蒂芬·李柏著东方出版社 2008年1月出版