百度:移动平台更多的盈利贡献,“买入”
类别：公司研究 机构：国泰君安证券(香港)有限公司
14财年第3季度业绩好于市场预期,是由于移动平台更高的盈利贡献及好于预期的利润率。移动平台14财年第3季度贡献总收入的36%,相比14财年第2季度的33%,预期在未来季度可进一歩提高。
分别上调14-16财年在线市场营销收入预测0.3%/1.8%/4.5%,因公司推出新产品和服务,可改善平台的流量及加快平台的货币化。
预期14-16财年毛利率分别为60.8%/60.3%/59.6%。百度的毛利率将受到影响,因流量购买成本的上升以获取平台的流量和更高的内容成本以刺激视频内容平台的用户增长。
维持投资评级为“买入”及目标价从265.00美元上调至277.00美元。因公司移动平台货币化步伐加快,我们维持投资评级为“买入”。我们上调14-16财年的每份ADS盈利预测4.2%/4.5%/8.4%。新目标价相当于46.2倍14年市盈率、35.4倍15年市盈率、26.6倍16年市盈率及13-16财年PEG为1.66。
