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面对经济增速放缓、公司业绩分化加剧的现状，A股上市公司在今年纷纷使出“股权激励”的招数应对，今年前9个月的股权激励规模已经超过2013年全年。业内人士指出，股权激励在一定程度上可以视作上市公司对未来业绩的保证，有助于推动公司股价上行，但上市公司股权激励的“成色”参差不齐，只有高行权条件的股权激励才是具备真正含金量的潜力股。
上市公司热衷股权激励
深市主板上市公司新大陆于上周六发布公告，宣布按照此前通过的《关于公司限制性股票激励计划授予相关事项的议案》，董事会同意授予189名激励对象1027万股限制性股票。
实际上，近期涉足股权激励的上市公司绝非只有新大陆。据本报数据中心统计，今年以来已有广汽集团、杭萧钢构等125家公司先后实施了各自的股权激励事项；恒顺电气、东方财富等46家公司则发布了各自的股权激励预案；此外，贵航股份、新大陆等14家公司的股权激励事宜在今年或已得到政府监管部门的核准，或得到公司股东大会的审核通过，均正在顺利推进中。相较之下，2013年全年A股市场有参与股权激励事项记录的上市公司总数也不过142家。
广发证券投资顾问郑有利指出，导致今年上市公司密集推出和实施股权激励的原因有三点：首先，今年以来国内经济增速有所回落，中报数据显示A股上市公司的业绩分化加剧，部分上市公司希望通过股权激励的方式显示出对未来经营的信心，稳定投资者情绪。其次，虽然7月下旬以来大盘有所回暖，但今年大盘整体表现相对低迷，多数个股估值仍偏低，上市公司推出股权激励预案，即可对股价形成正面刺激，也为今后高管行权预留下充足的套利空间。第三，部分上市公司希望借助股权激励这把“金手铐”留住有意跳槽的重要技术、管理人员。
股权激励“含金量”有别
业内人士指出，由于上市公司的股权激励将公司核心技术、管理人员的利益与公司业绩增长目标直接挂钩，因此股权激励的推出通常意味着上市公司对其未来经营业绩作出保证，从而有利于上市公司的长期发展。正因如此，股权激励概念股在近期的反弹行情中屡有出色表现，比如良信电器于9月13日公布股权激励预案以来，其股价已累计上涨14.92％，而上海凯宝自从8月23日发布股权激励预案后，股价累计涨幅已达11.11%。
尽管今年上市公司涉足股权激励领域的热情颇高，投资者对股权激励概念股也给予了积极的关注，但各个公司股权激励的“含金量”却不尽相同，比如东方园林股权激励预案的行权条件要求公司2015年、2016年、2017年、2018年的净利润相对于2014年的业绩增速分别不得低于35％、90％、160％、260%，这对于2013年业绩增速只有26.29%的东方园林而言无疑有较高的挑战性。而科华恒盛股权激励预案的行权条件虽然要求相对于2013年业绩基数，公司2014～2016年的业绩增速在10%~30%之间，但对于2013年业绩增速达到20.38%的中国海城而言，行权难度并不太大。
投资建议
高“含金量”股值得关注
广发证券投资顾问郑有利指出，从历史上看，在市场重要低点之后的一两个月时间内，股权激励类股票组合整体上均能够获取更为明显的超额收益。但鉴于上市公司股权激励的“成色”参差不齐，只有高行权条件的股权激励股才有关注价值。但需要提醒投资者的是，如果上市公司股权激励方案的行权条件过高，则相关上市公司面临无法如期“达标”的风险，特别是在国内经济增速放缓、经济结构调整持续推进的背景下，上市公司在经营过程中面临较多不确定性，股权激励告吹的风险在增加。
申银万国投资顾问谭飞则表示，如果把股权激励行权价作为一个参照物的话，与行权价比较接近甚至低于行权价的股票反倒具有一定的安全边际，这和股价跌破增发价是一个道理，但这一判断是建立在上市公司股权激励预案“含金量”较高和大盘逐渐企稳的基础上。假设相关公司最近两年业绩增长平稳，今年上半年业绩明显好于行业平均水平，同时符合经济转型的大方向，那么公司业绩达到股权激励行权要求的可能性就较大。在此基础上，那些行权价高于二级市场股价30%以上、扣除非经常性损益后的行权业绩目标增速高于最近3年净利润复合增长率、估值低于行业平均水平的个股最有关注价值。(商报记者 李扬帆 实习生 杨振武 魏雨珂)
