欧洲病如何医治
严恒元
欧元区债务压力并未得到根本解决，迫使欧元区成员国政府不但不能运用反周期的积极财政政策来推动经济复苏，反而还要继续实施紧缩财政政策，使经济增长得不到财政政策的有力支持
欧元区经济虽在去年第二季度摆脱衰退走向复苏，但进入2014年却呈现出复苏势头减弱的态势。2014年对欧元区经济来说，仍然充满挑战与风险。制约欧元区经济增长的不利因素，如紧缩财政政策、信贷市场偏紧、失业率居高不下、企业投资意愿不强和经济内生增长动力不足等多种因素仍会拖累欧元区经济复苏进程。
解决欧债问题是一个长期复杂的过程。从宏观经济政策环境来看，欧元区成员国政府在2014年难以通过财政手段刺激经济增长。2013年以来，欧元区成员国虽适度放松实施财政整顿的力度，但大幅度增加失业救济、社会保障等方面的财政支出，导致政府财政收支入不敷出和政府债务总额持续增加。欧盟秋季经济预测报告称，欧元区成员国政府债务比例在2013年、2014年和2015年分别为95.5%、95.9%和95.4%。欧元区成员国政府债务比例大大高于欧元区规定的60%安全比例的现实表明，欧元区成员国削赤减债的工作任重道远，预计在今后较长时期内仍需继续进行财政整顿。这就意味着欧元区债务压力并未得到根本解决，迫使欧元区成员国政府不但不能运用反周期的积极财政政策来推动经济复苏，反而还要继续实施紧缩财政政策，从而拖累经济复苏的步伐。
欧元区宽松的货币政策虽有利于欧元区经济复苏，但欧元区信贷市场偏紧、银行贷款意愿减弱和工商企业投资不足等因素将直接制约着实体经济发展。欧洲央行在过去一年中先后两次将欧元区主导利率下调到历史最低的0.25%，并且通过“长期再融资操作（LTRO）”、“直接货币交易（OMT）”等手段向市场提供大量流动性。然而，欧洲央行的这种努力似乎没有让实体经济获益。欧元区的银行将从欧洲央行获得的资金更多地用于购买债券和充实银行资本金，并没有像欧洲央行所希望的那样大规模向实体经济放贷。事实上，欧元区信贷市场状况依然偏紧，银行向非金融公司的信贷投放规模持续下滑。受欧元区金融市场零散不统一的影响，欧元区成员国市场贷款利率因国而异，部分重债务成员国企业的市场融资成本依然偏高，有的甚至难以获得正常贷款。这就进一步抑制工商投资需求的增长。经济界人士担心，欧盟大型银行目前的资本缺口可能高达700亿欧元。随着欧洲央行在2014年对欧元区130家大型银行进行一次全面的压力测试，这部分银行可能会需要更多的资金以充实资本金和改善资产负债表。因此，去杠杆化、银行压力测试和新资本要求有可能让原本就坏账缠身的欧元区银行业更加惜贷，欧元区市场放贷规模因此受到抑制，最终不利于促进工商企业投资和拖累欧元区经济复苏进程。
欧元区失业状况不断恶化是影响经济复苏的一大痼疾。近两年来，欧元区就业形势非常严峻，成员国的失业率不断创出新高。失业率持续居高不下如今已经成为欧元区决策者的一大心病。最新统计数据显示，欧元区失业率已经连续几个月处于12%的历史高位，希腊和西班牙的失业率已经连续半年超过25%，青年失业率更是分别高达58%和57.4%。这就意味着，在希腊和西班牙有一半以上的青年处于失业状态。鉴于就业市场改观往往要比经济复苏迟到6个月或更长时间，所以欧元区就业市场短期内很难得到改观，失业率要到2015年才能有所回落。欧盟秋季报告预测，欧元区在2014年和2015年的失业率预计分别为12.2%和11.8%。欧元区失业率，特别是青年失业率居高不下，对欧元区民众的生活造成越来越严重的影响，引起社会不满情绪积聚，给欧洲社会稳定埋下隐患。欧洲媒体称欧元区不断扩充的失业大军为有可能引发社会动荡的“定时炸弹”。此外，欧元区如此众多的失业者意味着消费者整体收入下降和消费信心严重受挫，直接影响到欧元区的消费意愿和需求，最终迫使工商企业不愿进行投资，必然会拖经济复苏的后腿。
