珠江钢琴(002678)：产品结构升级趋势明显 尝试向文化教育产业延伸
维持增持。公司预告13年前三季度增长0%-30%。我们维持公司13-14年0.24元和0.30元的盈利预测(同比增长27%和24%),目前股价(6.81元)对应13-14年PE分别为28倍和23倍,公司以钢琴和数码乐器制造为基础,向音乐文化教育行业延伸,未来的音乐文化运作平台运作值得期待,维持增持。 （申银万国）
北京城建(600266)半年报点评：“管理提升年”发力 再融资突破可期
发布定增预案。公司发布拟定增预案,拟以不低于9.38元/股价格,募集资金不超过39亿元。募资项目主要为居住及商业用房及配套保障房项目建设、一级土地开发项目。基于弥补保障房项目低毛利、慢周期特性,相关优惠融资政策有望先一步跟进,看好公司未来再融资上的突破;
结算规模同比大增。上半年公司实现营业收入27.55亿元,同比增加81.87%;实现利润总额7.67亿元,同比增加14.56%;归属母公司股东净利润3.9亿元,同比增加24.94%。房地产业务结算收入26.16亿元,同比增长86.68%;
销售有望持续向好。报告期内,共实现销售面积32.63万平方米,签约额39.02亿元;公司全年可售项目包括世华龙樾、世华泊郡、徜徉集、重庆熙城、成都龙樾湾的继续销售、以及上河湾、顺悦家园、重庆龙樾湾、汇景湾、南湖1号等开盘销售;全年可售货值达140亿元,预计今年销售为120亿;
加强土地储备,资金状况优良。报告期内,成功竞得大兴魏善庄镇两块土地与顺义平各庄一级开发项目;截止报告期,在手二级开发项目规划建面642万平,一级开发项目规划建面155.89万平。公司继续加强多渠道融资,短期资金状况优良;
业绩预测。2013-2015年,我们预计公司房地产业务结算收入为74亿元、97亿元和125亿元;EPS分别为1.47元、1.99元和2.46元;
维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级。政府背景、集中于一二线城市的土地储备将为公司的后续发展提供不竭的动力,看好保障房项目融资政策突破,给予公司融资能力提升。我们按2013年10倍动态PE对公司进行估值,即目标价14.7元。我们维持公司股票“强烈推荐-A”的投资评级;
风险提示:公司定增计划推进不顺利,下半年去化情况低于预期。（招商证券）
