所评图书：
书名：《证券分析》（上、下）原书第6版
作者：（美）本杰明·格雷厄姆、戴维·多德
译者：巴曙松、陈剑 等
出版社：中国人民大学出版社
出版日期：2013年5月第一版
文/郑渝川
1934年，本杰明·格雷厄姆和戴维·多德合著的《证券分析》一书出版。这本在后来被称为“投资者的圣经”的伟大作品，在当时获得的关注并不太多，《纽约时报》在此书第一版出版五个月后刊发推崇备至的书评文章。但在彼时，世界各主要大国尚未彻底走出1929年大萧条（经济危机），人们对投资抑或投机（有意思的是，正是《证券分析》一书才令人信服的界定分清了投资和投机）都显得兴趣不大，著名经济学家约瑟夫·熊彼特也断言，美国乃至全世界将陷于长期萧条。
《证券分析》1940年推出了原书第二版，美国股市仍徘徊在低谷。但正是从此时起，这本书的名气变得越来越大，格雷厄姆最出名的学生沃伦·巴菲特秉持《证券分析》教给他的价值投资原理，依仗长期稳健投资而获得了惊人的财富。今天的人们多是从巴菲特及其投资成功的啧啧业绩，而得知格雷厄姆这个人、《证券分析》这本书、价值投资这种投资理念的。
但颇具讽刺意味的是，包括诸多投资者在内，人们可能或多或少了解过价值投资理念及相关的方法，最起码听说过巴菲特等价值投资者的“投资神话”，也有不少读者读过巴菲特传记以及五花八门的巴菲特投资秘诀一类的图书，但能够沉得下心去研读《证券分析》的人并不太多。一位国内基金公司的高管朋友就感慨的告诉笔者，他买过《证券分析》的英文版每个版本和中文版，却连序言都没看完，更别提研读正文。
我们当然不能说《证券分析》这本书里所说的都是放之四海而皆准、历经时代变化而永远正确的“圣经”，事实上，格雷厄姆的弟子巴菲特也没有完全遵循老师的判断，而是很大程度上更新了价值投资理念和方法，以适应证券市场及监管体系的变化。然而，必须强调的是，即便在当下，完整、深入研读《证券分析》，无论是对于投资者（即便你并不接受价值投资理念），还是证券市场的研究者、监管部门官员等其他人而言，仍然十分必要。
首先，按照格雷厄姆和多德在书中强调的各项原则，投资者要想获得长期稳定的投资收益，甚至投机者要想抓住最好的投机机会，都应注重企业调研、认真做好估值，具备充足的耐心和自律，培养自己的敏感度分析能力和市场经验。
其次，正如美国顶级财经记者罗杰·洛温斯坦在此书第6版第一部分的导读中所指出的，格雷厄姆和多德极富预见性的在书中警告投资机构、投资者“将仅凭推测的未来前景资本化”相当危险，强调不能因为纯粹推测或运算得出的收益而忽略安全性，投资应当基于证券内在价值。
第三，投资、监管都应注重财务分析。格雷厄姆不仅重视上市公司的公开财务数据，还强调要通过行业和政府出版物了解信息数据，在可能的情况下通过竞争对手的报告可以对数据技能型验证。《证券分析》一书中，格雷厄姆和多德流露出对上市公司高管层的高度不信任，这也从一个侧面提醒投资者应通过财务分析等方式，尽可能的洞察证券交易过程中的道德风险。
第四，认清现实，开展投资操作。洛杉矶橡树资本管理公司总裁、联合创始人霍华德·马克斯在此书第6版第二部分的导读特意强调了这一点，指出《证券分析》要求的是在全面分析前提下理智承担风险，而非潜意识地一味规避风险。书中在谈到债券投资的若干原则时，也包括一项尤为务实的原则：“购买债券应以经济萧条时期的表现为准”。更令投资者甚至一般人耳熟能详的一项投资建议，同样是务实的：“检验普通股投资机会真实性的试金石（是）…寻找远远低于私人企业价值的售价”。
第五，理性投资的必要性。美国特许金融分析师格伦·格林伯格在此书第6版第五部分的导读中对《证券分析》一书出版至今70多年来，格雷厄姆和多德提出的理性投资事实上获得的冷遇进行了分析，指出包括那些顶级投资机构在内，投资者不能忍受枯燥乏味、不能克服贪婪、感性多于理性让投资交易越来越具有投机性。理性投资、责任化的投资，很基本的一点就在于，不能忽略《证券分析》书中第五部分“损益表分析与影响普通股估值的收益因素”、第六部分“资产负债表分析与资产价值的内涵”两章中提供的思路和方法。
最后，笔者想补充说明的是，《证券分析》一书之所以能够成为“投资者的圣经”，能够伴随美国证券市场的成长而持续发挥光芒，还与分析专家们常常忽略的一个时代背景有关。按照多部金融史作品的划分，19世纪末、20世纪初，美国迎来了公司资本主义、股票市场资本主义的开端，开始出现金融压倒实业的趋势，企业开始大量发行股票，所有权从少数经营管理层分散到投资于少量债券和股票的普通公民身上。债券和股票所有权被视为构筑美国经济实力、防止美国公民走向社会主义的重要辅助手段。但股票市场资本主义先后在1907年、1929年带给了美国人以惨痛的投资教训，这一方面催生了美国政府主导的货币监管、银行监管以及有价证券监管体系，另一方面需要一套科学理论体系和实操指南来让全民化的证券投资趋于理性化——79年过去了，格雷厄姆和多德所著的《证券分析》毫无争议的成为这样一本担当起历史重任的巨著。
《证券分析》原书第6版最新、最权威的简体中文版近日出版。这个最新译本由著名金融学者、国务院发展研究中心金融研究所研究员巴曙松领衔的团队完成，历时一年，最大限度扫除了因翻译问题影响读者、投资者品读领会大师著述及思想的障碍。值得一提的是，这个版本的《证券分析》不仅由格雷厄姆的弟子、“股神”巴菲特亲自作序，而且在每一部分开篇之前还有当今华尔街有一定市场影响力的基金经理人、财经记者分别撰写的导读，有助于人们更为顺畅的通读全书。
